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铝&氧化铝产业链周度报告总结

核心内容

铝市场分析

• 价格走势：铝价近期多次尝试上破21000未果，重心下移，目前考验20500一线关键支撑。外盘方面，LME铝价下跌至2550，COMEX铝价下跌至2454.75，均面临压力。
• 库存变化：截至3月27日，铝锭社会库存周度去库2.5万吨至81.3万吨，去库节奏快于往年。LME铝库存环比减少17875吨，降至466050吨。
• 下游表现：3-4月传统消费小阳春成色尚可，汽车、白电（出口）、光伏需求较好，但建筑相关产业需求仍偏弱。铝板带箔与铝型材产量环比回升，但下游加工利润仍处于历年同期最低位。
• 持仓与成交量：沪铝主力合约持仓回落，成交量有所回升；氧化铝主力合约持仓明显下降，成交量下滑。

氧化铝市场分析

• 价格走势：氧化铝价格继续承压，现货报价走低，4网均价在3071-3200元/吨区间，澳洲FOB远期现货报价持续下调。阿拉丁全口径社库增至337万吨，钢联数据亦显示库存增加。
• 供给与需求：供给边际过剩格局未改，价格向成本锚定合理。尽管多地出现产能检修，但实际影响有限，且预期全年矿端供给宽松。当前价格寻底趋势明显。
• 成本支撑：氧化铝成本支撑仍基于供需再平衡，但需求端增长有限，供给端缩减预期较弱，价格可能进一步承压。

主要观点

• 铝市场：

  • 微观基本面与宏观定价反复交织，铝价缺乏明确方向。
  • 下游加工利润仍处于低位，抑制采购意愿。
  • 铝锭社会库存去库节奏较快，但整体仍处于高位。
  • 沪铝主力合约持仓回落，成交量回升，反映市场情绪变化。

• 氧化铝市场：

  • 供给过剩格局未改，价格仍受成本支撑影响。
  • 产能利用率连续八周下滑，基本面宽松状态延续。
  • 出口窗口关闭，国内需求增长乏力，价格寻底恐继续。
  • 4月供给侧边际增量或对价格形成压力。

关键信息

期货市场数据

库存变化

• 铝锭社会库存：截至3月27日为81.3万吨，环比去库2.5万吨。
• 氧化铝社库：阿拉丁全口径社库337.0万吨，环比增加0.2万吨；钢联全口径社库395.8万吨，环比增加1.4万吨。
• 铝土矿港口库存：钢联口径环比增加99万吨，阿拉丁口径连续12个月去化。

价差与利润

• 期现价差：氧化铝现货升贴水从105元/吨降至44元/吨；沪铝现货升贴水从-30元/吨升至0元/吨。
• 利润情况：氧化铝利润降至-56.2元/吨，出现小幅亏损；电解铝利润回升至3851.93元/吨，全面回暖。

下游加工

• 铝棒：产量小幅下滑，库存继续去库，但加工费回升。
• 铝型材&板带箔：成品库存比回升，原料库存比下滑，光伏、新能源汽车订单支撑需求。
• 开工率：龙头企业开工率回升，但整体增长有限，铝价高位抑制采购意愿。

交易端表现

• 持仓与成交量：沪铝持仓回落，成交量回升；氧化铝持仓明显下降，成交量下滑。
• 期现价差：氧化铝现货升贴水收窄，沪铝现货升贴水回升。
• 进口盈亏：氧化铝&沪铝进口盈亏明显收窄，显示价格优势减弱。

消费端表现

• 出口：2月铝材出口量环比下降4.3万吨，同比下滑5.9万吨，处于历史同期低位。
• 表需：2月原铝表需环比下降，但仍处同期高位，地产成交有所改善。

风险提示

• 本报告仅供专业投资者参考，非投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 投资者需自行判断，注意市场风险，谨慎决策。