20241125-国投期货-铁矿石周报_铁水减产偏慢_铁矿震荡走强_8页_1mb

铁矿石周报总结

核心内容概述

本期铁矿石市场整体呈现震荡走势，主要受供应端和需求端的双重影响。全球发运量环比增加，但略弱于去年同期水平，而国内到港量因前期集中到港有所回落，港口库存持续高位增长，压港船只数量小幅减少。需求端方面，尽管处于传统淡季，但钢厂需求仍具韧性，铁水产量减产节奏偏慢，钢厂盈利虽连续下滑但尚未出现明显恶化，补库行为持续，冬储预期仍存在。宏观环境整体偏暖，年底重要会议的召开进一步支撑需求预期，市场对铁矿石价格的走势判断仍以震荡为主。

主要观点

供应端分析

• 全球铁矿发运总量为3093.6万吨，环比增加82.7万吨。
• 澳洲发运量增加25.4万吨，其中发往中国的量增加33.8万吨。
• 巴西发运量减少36.6万吨，但仍高于去年同期。
• 非主流地区发运量有所增加，整体供应偏稳。

需求端分析

• 上周全国247家钢厂高炉开工率为81.93%，产能利用率为88.53%，日均铁水产量为235.8万吨。
• 钢厂盈利虽下滑，但尚可接受，铁水减产节奏偏慢，短期难以大幅减产。
• 钢厂仍维持低库存策略，补库行为持续，冬储需求预期存在。
• 宏观环境偏暖，年底重要会议的召开支撑市场对需求的乐观预期。

价差与市场趋势

• 铁矿基差震荡，1-5跨期价差小幅走扩。
• 市场趋势判断为震荡，操作上以观望为主。

关键信息

数据亮点

• 全球发运量：3093.6万吨（环比+82.7万吨）
• 澳洲发运量：2547.6万吨（环比-11.2万吨）
• 巴西发运量：发运量下降，但高于去年同期
• 国内到港量：明显回落，港口库存高位增加
• 钢厂铁水产量：235.8万吨（周均）
• 钢厂盈利率：持续下滑但未达警戒水平

操作评级

• 铁矿石操作评级为：★☆☆（偏多/空，趋势性驱动不强，可操作性较低）

风险提示

• 供给不及预期
• 终端需求超预期
• 政策大幅变化

数据图表说明

• 图2：铁矿石9-5价差历史图
• 图3：铁矿石1-9价差历史图
• 图4：铁矿石5-1价差历史图
• 图5：螺纹/铁矿主力合约收盘比价
• 图8：铁矿石主力（期-现）/现比价
• 图9：PB块/PB粉比价
• 图10：卡粉/PB粉比价
• 图12：高炉开工率（周）
• 图15：全国247家钢厂盈利率（周）
• 图16：钢厂球团、块矿及烧结矿入炉配比（周）
• 图18：铁矿石主要港口成交量（日）
• 图19：贸易商港口现货日均成交量（周）
• 图20：45港进口铁矿石总库存及贸易矿量（周）
• 图21：45港日均疏港量及压港天数（周）
• 图22：矿山产能利用率：全国266座矿山（周）
• 图23：进口矿库存消费比：247家样本钢厂（周）
• 图24：澳洲、巴西铁矿石发货量（周）
• 图25：四大矿周度总发运量
• 图26：淡水河谷铁矿石发货量（周）
• 图27：力拓铁矿石发货量：至中国（周）
• 图28：必和必拓铁矿石发货量：至中国（周）
• 图29：FMG铁矿石发货量：至中国（周）
• 图30：干散货运输指数
• 图31：澳洲、巴西至青岛运价指数

总结

本期铁矿石市场呈现震荡格局，供应端虽有小幅增长，但整体仍偏弱，国内到港量回落，港口库存持续高位。需求端在淡季背景下仍具韧性，钢厂盈利虽下滑但未出现明显恶化，铁水减产节奏偏慢，补库行为持续。宏观环境偏暖，年底重要会议召开进一步支撑需求预期，短期内市场走势以震荡为主。操作上建议以观望为主，关注后续政策及实际需求变化。