社会服务行业年度行业策略报告_场景消费兼具韧性与弹性_供给优化带来向上驱动_34页_1mb

社会服务行业2026年投资策略总结

核心内容

2026年社会服务行业整体呈现复苏态势，尤其在免税、酒店、景区旅游、餐饮、人服及教育等细分领域，均有不同程度的改善与增长预期。各板块均受政策、市场环境及技术进步等多重因素影响，展现出不同特点与投资机会。

主要观点与关键信息

免税板块

• 海南免税复苏：自2025年9月起，海南离岛免税销售边际改善，10月同比增速达13%，11月实施新政后，销售实现高双位数增长。
• 政策催化：2025年11月新政扩大免税商品范围、新增国货退税、允许离境旅客享受免税额度、提升岛内居民购物便利性等，政策持续助力行业回暖。
• 关注龙头：中国中免在海南离岛免税市场市占率高达85%，受益于中高端消费复苏及政策利好，同时在市内免税店和机场免税店布局全面，具备较强增长潜力。

酒店板块

• 供需格局改善预期：2026年酒店行业供需关系有望改善，但供给端仍处于扩张阶段，需关注行业景气度变化。
• 连锁化率提升：我国酒店连锁化率仍远低于欧美，未来提升空间巨大，龙头酒店集团将受益于这一趋势。
• 投资关注点：建议关注业绩稳健性（如华住集团、首旅酒店）、经营弹性（如君亭酒店）及成长性（如锦江酒店）。

景区旅游板块

• 旅游景气度延续：2025年节假日旅游人数及收入恢复度较高，客单价保持平稳。
• 三大主线：
  • 冰雪经济：政策支持下，冰雪旅游产业规模有望增长至2030年1.5万亿元，关注长白山、大连圣亚、天府文旅等。
  • 收并购：自然景区成长依赖存量扩容与并购，建议关注具备收并购预期的标的。
  • 银发经济：60岁以上游客占比达25%，邮轮等适合银发群体的旅游产品有较大市场空间，关注三峡旅游。
• OTA行业潜力：携程、同程旅行等平台在2026年有望持续受益于旅游在线化率提升及行业复苏。

餐饮板块

• 茶饮景气度高涨：2025年外卖补贴大战推动茶饮赛道增长，消费券发放有望进一步提振行业。
• 行业分化：
  • 头部品牌：如百胜中国、蜜雪集团、古茗等，受益于高基数影响消退及新业务拓展。
  • 连锁化率提升：全国餐饮连锁化率从2020年的15%上升至2025年的25%，趋势明确。
• 关注点：【海底捞】、【百胜中国】、【小菜园】、【同庆楼】等，关注其同店表现及新店扩张。

人服板块

• 顺周期属性明显：板块受宏观经济影响较大，若宏观环境改善，业绩有望释放弹性。
• AI助力提质增效：AI技术在招聘、绩效管理等环节应用，提升效率并降低成本。
• 灵活用工业务增长：科锐国际、北京人力等公司AI产品落地成效显著，关注其业务扩张与业绩增长。
• 投资关注点：【科锐国际】、【北京人力】，关注其科技赋能及全球化布局。

教育板块

• K12板块：竞争格局健康，龙头公司如新东方、学大教育受益于旺盛需求，市占率有望回升。
• 职教板块：中国东方教育表现超预期，业绩增长显著，关注其区域扩张与成本优化。
• 公考板块：2026年国考报名人数首次超过考研人数，行业有望企稳回升，关注粉笔、中公教育等。
• AI+教育：AI产品如系统刷题班在公考、K12等领域表现亮眼，关注其销售及市场拓展。

风险提示

1. 宏观系统性风险
2. 政策变动风险
3. 居民消费意愿下滑风险
4. 市场竞争加剧风险

投资建议

• 公司评级：

  • 强烈推荐：分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20%以上的涨幅。
  • 推荐：预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的涨幅。
  • 中性：预测未来12个月内相对同期基准指数在-10%和10%之间波动。
  • 减持：预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的跌幅。

• 行业评级：

  • 推荐：预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数。
  • 中性：预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平。
  • 减持：预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数。

基准指数说明

• A股市场以沪深300指数为基准；
• 香港市场以恒生指数为基准；
• 美股市场以标普500指数为基准。

机构信息

• 方正证券研究所
  • 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层
  • 长沙市天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层
  • 上海市静安区延平路71号延平大厦2楼
  • 深圳市福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层
  • 广州市天河区兴盛路12号楼隽峰院2期3层