20230205-浙商证券-社会服务行业周报_复苏斜率超预期_酒店更确定_12页_2mb

社会服务行业周报总结

核心内容

• 行业表现：社会服务板块表现强于大盘，而商贸零售板块表现弱于大盘。社会服务行业上涨1.08%，商贸零售行业下跌1.74%。
• 重点推荐公司：拼多多、美团、华住、家家悦。
• 建议关注公司：锦江酒店、达达集团、重庆百货。
• 行业观点：电商行业预期修复动能强，政策缓解降低了投资人的担忧。预计拼多多增速高于京东，京东高于阿里巴巴。线下场景修复较快，酒店复苏显著，价格弹性高。商超&百货的同店销售在春节期间超预期，重点关注重庆百货和家家悦。

主要观点

电商行业

• 政策影响：阿里巴巴、京东、拼多多政策上的缓解，降低了投资人对政策的担忧。
• 增速预期：拼多多增速预期高于京东，京东高于阿里巴巴。
• 估值修复：电商的估值修复和EPS增长具有较强确定性。

疫后消费复苏

• 餐饮住宿恢复：超七成住宿企业营业收入恢复至疫情前水平，近40%实现反超，平均增长15.6%。超六成餐饮企业营业收入恢复至疫情前水平，平均增长10%。
• 消费形式变化：疫情后，“到店+到家”双轨驱动，为餐饮企业恢复发展提供动力。特色服务和品质消费成为新增长点，如深夜堂食、酒吧、温泉等夜间消费服务。

酒店行业

• 复苏速度：酒店复苏速度较快，价格弹性高。
• 具体数据：锦江酒店1月23日及24日平均入住率超去年同期50%，满房酒店数连续四日翻倍。1月25日RevPAR同比提升94.4%，接近疫情前水平。
• 华住集团：2023年春节期间RevPAR同比增长超120%，出租率增长最高达70%。中、高档酒店增长明显，西南地区平均出租率近80%。
• 如家酒店：RevPAR恢复至2019年春节同期的近九成，均价超2019年同期。

关键信息

行业评级

• 行业评级：看好（维持）。
• 投资评级标准：
  • 买入：证券相对于沪深300指数涨幅+20%以上；
  • 增持：涨幅+10%~+20%；
  • 中性：涨幅-10%~+10%；
  • 减持：涨幅-10%以下。

风险提示

• 宏观经济恢复不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 消费恢复不及预期；
• 疫情扰动风险。

重点公司盈利预测

• 拼多多：现价95.7元，2023年EPS预计4.85元，PE预计19倍。
• 美团：现价172.8元，2023年EPS预计0.59元，PE预计280倍。
• 华住：现价46.7元，2023年EPS预计0.74元，PE预计148倍。
• 家家悦：现价11.8元，2023年EPS预计0.67元，PE预计72倍。
• 重庆百货：现价24.6元，2023年EPS预计3.03元，PE预计99倍。
• 锦江酒店：现价57.1元，2023年EPS预计1.61元，PE预计610倍。

行业动态

商贸零售

• 网络零售增长：2022年全国网上零售额13.79万亿元，同比增长4%。其中，实物商品网上零售额11.96万亿元，同比增长6.2%。
• 即时零售发展：直播电商和即时零售成为新亮点。
• 春节消费数据：春节期间全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.8%。
• 外贸增长：2022年货物进出口总额达42.1万亿元，同比增长7.7%。

社会服务

• 恢复内地与港澳人员往来：自2023年2月6日起全面恢复内地与港澳人员往来，取消预约通关安排，恢复团队旅游。
• 恢复旅行社业务：自2023年2月6日起恢复旅行社及在线旅游企业经营内地与港澳入出境团队旅游和“机票+酒店”业务。
• 消费维权舆情：春节期间消费者主要吐槽文化娱乐、餐饮消费和景区旅游，如“4个菜花1500块”“四川乐山景区热气球坠落”等。

数据跟踪

十二月社零数据

• 社会消费品零售总额：40542亿元，同比下降1.80%。
• 除汽车以外的消费品零售额：35438亿元，同比下降2.60%。
• 限额以上单位消费品零售额：17071亿元，同比下降1.30%。
• 餐饮收入：4157亿元，同比下降14.10%。
• 商品零售：36385亿元，同比下降0.10%。
• 中西药品：16189亿元，同比增长39.80%。

社会服务行业指标

• 民航预定指数：回升明显。
• 客运量及周转量：恢复至疫情前水平。
• 正班客座率：国内航线恢复至较高水平。
• 各航司客座率：部分航司恢复至疫情前水平。

商贸零售行业指标

• 快递业务总量：稳步增长。
• 分专业快递业务总量：不同专业领域表现各异。
• 分地区快递业务总量：地区间增长差异明显。
• 电商物流指数：恢复至较高水平。

总结

社会服务行业在2023年春节假期表现强劲，酒店和商超&百货板块复苏显著，显示出消费市场正在逐步回暖。电商行业也呈现较强的修复动能，拼多多、美团等公司表现突出。行业整体对复苏持乐观态度，但需关注宏观经济、竞争加剧和疫情扰动等风险。