20160412-中国银河国际证券-Yum_Cha_25页_3mb

报告摘要

市场表现：
- 中国股市在3月经历了显著的反弹，主要证券公司报告了利润的大幅增长。
- CSI300指数在一个月内上涨了11.8%，带动了投资收益。
- A股市场平均日成交额从2月的约486亿元人民币上升至3月的579亿元人民币，市场情绪有所改善。
数据发布：
- 本周将发布多项经济数据，包括新元贷款、融资总额、货币供应量、外资直接投资、贸易平衡、工业生产、零售销售和GDP等。
- 这些数据将对市场走势和政策走向产生影响。
证券行业分析：
- CITIC Securities：3月净利润暴涨11.6倍，但Q1净利润仅覆盖全年预测的13%。
- Haitong Securities：3月净利润增长7.5倍，预计Q1净利润可覆盖全年预测的17%以上。
- GF Securities：3月净利润增长124%，Q1净利润预计覆盖全年预测的20%以上。
- 由于市场情绪改善，预计全年平均日成交额（ADT）仍有望达到预测值。
估值调整：
- 由于宽松的货币政策和较低的通胀预期，目标价被上调。
- Haitong Securities和GF Securities的目标价分别上调了4.3%和5%。
- 保持BUY评级。

市场情绪改善：
- 自3月中旬以来，ADT上升至660亿元人民币，显示出市场活跃度的提升。
- 3月CPI同比上涨2.3%，低于市场预期，显示通胀压力不大，有利于货币政策保持宽松。
行业展望：
- 证券行业整体表现强劲，但部分公司如CITIC Securities仍面临业绩覆盖问题。
- 中国证券行业盈利增长主要得益于市场反弹和交易量提升。
重点公司分析：
- Huaneng Renewables [0958.HK]：
  - 3月总发电量同比增长20.7%，其中风电增长20.5%，太阳能增长25.5%。
  - 风电利用小时数同比下降7%，主要受高基数影响。
  - 公司被看好，因其增长速度高于China Longyuan [0916 HK]，且区域结构更好，预计政府政策支持将改善电网弃风问题。
  - 目标价为3.80港元，维持BUY评级。
- Anhui Conch [0914.HK]：
  - 3月CPI同比上涨2.3%，低于市场预期，缓解了通胀担忧。
  - 水泥库存水平较低，预计水泥价格反弹将更强。
  - 调整了2016E和2017E的EPS和目标价，但维持HOLD评级，因其长期前景不乐观。
- First Tractor [0038.HK]：
  - 未发布交易，但管理层强调业绩受一次性项目影响。
  - 预计受益于补贴政策调整，可能引发行业整合。
  - 可能进行H股回购，尽管目前估值不低，但有多个催化剂支持未来发展。

Haitong Securities (6837.HK) 财务数据：
- 3月净利润为15.8亿元人民币，同比增长129%。
- 2016E和2017E的EPS分别为0.851和1.037。
- 2016E和2017E的PBR分别为1.15和1.11。
- 2016E和2017E的PER分别为13.2和11.3。
- 预计2016E和2017E的ROAE分别为10.2%和9.39%。
估值表：
- Haitong Securities：目标价16.7港元，维持BUY。
- GF Securities：目标价21.7港元，维持BUY。
- CITIC Securities：目标价16.9港元，维持HOLD。
财务比率：
- PER：2016E为13.2，2017E为11.3。
- ROAE：2016E为10.2%，2017E为9.39%。
- PBR：2016E为1.15，2017E为1.11。
- ROAA：2016E为8.9%，2017E为9.39%。