20230529-东吴证券-东山精密-002384.SZ-拟发行可转债点评_持续发力_消费电子+新能源_两大核心赛道_3页_451kb

东山精密可转债发行与战略部署点评

一、核心事件：募资扩张核心业务

公司发布可转债预案，规模不超过48亿元。其中，15.30亿元投入消费电子领域，主要用于超精细线路板和显示面板产能扩张，增强国际大客户粘性。116亿元投向新能源业务，覆盖柔性线路板、汽车结构件与水冷板等产品。

二、核心业务发展重点

1. 消费电子领域
   通过盐城维信项目扩建显示面板软板产能，与主要国际客户合作深化，提升ASP与市场份额（智能手机业务+可穿戴设备FPC产品）。

2. 新能源业务布局
   涵盖三大板块：

   • 传统精密组件（三电结构件、电池结构件）
   • 电子电路（FPC柔板、硬板）
   • 光电显示（100%控股车载显示屏子公司）
     产品已进入北美市场，获新能源车大订单。

三、客户与增长驱动

1. 消费电子客户：智能手机业务稳定增长，新产品持续导入；可穿戴设备开拓FPC市场潜力。
2. 新能源车客户：切入核心供应链，单车价值量提升明显，全球市场拓展加速。

四、盈利预测与投资评级

• 预测：公司2023-2025年归母净利润预计30.6亿、39.3亿、49.4亿元，同比增速29%/28%/26%。当前市值对应PE分别为146X、114X、91X。
• 评级：维持“买入”评级（目标涨幅15%+）。

五、主要风险提示

1. 新料号导入不及预期
2. 外需波动（消费电子/B2B业务）
3. 新能源车客户订单增速下降