20230529-财通证券-东山精密-002384.SZ-可转债预案发布_FPC和结构件产能持续提升_4页_873kb

东山精密（002384）可转债发行及业务拓展分析

核心观点

• 增持评级：维持“增持”评级，目标PE从2023年1450倍降至2025年903倍。

关键事件

• 可转债发行：拟募资不超过48亿元，聚焦消费电子与新能源车领域。

募投项目

1. 超精细线路板项目（盐城维信）

   • 产能：75万平米
   • 预计营收532亿元，净利润45亿元

2. 新能源FPC项目（盐城维信二期）

   • 产能：250万平米汽车用FPC
   • 预计营收309亿元，净利润26亿元

3. 汽车结构件项目

   • 产能：汽车壳体120万套/年，电池包结构件10万套/年
   • 预计营收126亿元，净利润13亿元

4. 水冷板技改项目（苏州永创）

   • 产能：200万件/年
   • 预计营收9亿元，净利润0.98亿元

全面达产目标

• 整体营收：1058亿元
• 整体净利润：94亿元

行业趋势

• FPC需求增长：新能源车单车FPC用量超100片，推动汽车电子智能化需求；手机轻薄化/多摄像头等创新增加FPC需求；可穿戴设备集成化提升FPC单机用量。
• 汽车轻量化：铝合金结构件优势明显，市场空间广阔。

投资建议

通过布局消费电子与新能源汽车赛道，公司有望实现2023-2025年连年营收与净利润高速增长（营收增长率193%~181%，净利润增长率227%~305%）。

风险提示

• 客户集中度风险
• 行业景气度波动
• 汇率与成本压力