建材行业2024年中期策略报告：需求有望发力，行业洗牌加速-240623-银河证券-37页_8mb

建材行业2024年中期策略报告总结

核心内容

2024年上半年，建材行业整体需求疲软，地产投资、新开工及竣工端同比走弱，导致各类建材产品价格走弱，行业业绩承压。水泥均价同比下降17.56%，浮法玻璃均价下降0.37%，玻纤粗纱及电子纱均价分别下降21.04%和11.23%。2024年1-5月，建材行业实现营业收入8227.23亿元，归母净利润372.85亿元，同比分别下降0.67%和31.89%。

主要观点

2024年下半年展望

• 行业底部或已显现：随着政策支持和需求恢复，建材行业有望迎来需求回升和供给调控加强，龙头业绩有望修复。
• 需求恢复加速：地产政策发力、专项债提速和超长期特别国债发行将推动需求改善，尤其是基建投资增速有望进一步提升。
• 供给调控加强：水泥错峰生产力度趋严，玻纤企业通过调节产能节奏维持供需稳定，预计下半年供给将保持稳中有涨。

细分行业展望

• 玻纤：下游市场回暖，出口快速增长，价格提涨，龙头企业有望快速实现盈利恢复。
• 消费建材：地产政策刺激存量房去库，带动后周期建材需求释放，龙头企业市占率提升。
• 水泥：基建投资有望带动需求恢复，新国标实施后水泥价格上涨，企业利润有望改善。
• 玻璃：保交楼政策支撑后续需求，年底交付旺季或带来量价回升。

关键信息

地产政策

• 政策提振市场信心：中央及地方不断优化地产政策，降低购房门槛，刺激需求。
• 去库带动需求回升：地产去库加速，预计三季度地产销售企稳，带动后周期建材需求。
• 政策导向：地产政策主要聚焦于“防风险、去库存”，推动房地产市场平稳健康发展。

基建投资

• 专项债提速：2024年专项债发行目标为3.9万亿元，同比增长2.63%，有助于基建投资增长。
• 超长期特别国债：2024年发行1万亿元，将推动基建投资稳步增长。
• 基建投资增速：预计全年基建投资累计同比增速在6.9%左右，下半年有望进一步提升。

玻纤行业

• 下游回暖：风电、新能源汽车等高景气领域带动玻纤需求增长。
• 出口快速增长：2024年前四个月玻纤出口量同比增长11.65%。
• 产能调整：企业通过冷修产线维持供需稳定，预计下半年供给微增。

消费建材

• 需求承压：1-5月建筑及装潢材料零售额同比下降0.4%，其中5月单月零售额同比减少4.5%。
• 行业出清加速：中小企业逐步被淘汰，行业集中度提升，龙头企业受益。
• 盈利下降：2024年一季度消费建材销售毛利率和净利率同比分别下降1.25%和3.45%。

水泥行业

• 需求疲软：水泥产量同比减少9.80%，熟料库存压力增加。
• 新国标影响：提高熟料用量，提升水泥质量，增加生产成本。
• 价格修复预期：新国标实施后水泥价格上涨，预计下半年价格有望进一步上行。

玻璃行业

• 需求疲软：浮法玻璃需求同比减少20.1%，价格承压。
• 库存压力：5月底全国浮法玻璃周度企业库存同比增长4.35%。
• 成本下降：纯碱价格回落，玻璃企业盈利修复，预计下半年纯碱价格继续下降。

投资建议

推荐标的

• 消费建材：北新建材、公元股份、伟星新材、东方雨虹。
• 玻璃纤维：中国巨石。
• 水泥：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥。
• 玻璃：旗滨集团、凯盛新能。

财务分析

• 估值偏低：建材行业整体估值偏低，具备长期投资价值。
• 货币资金增长：行业货币资金同比增长，显示财务状况改善。

风险提示

• 原料价格波动：如水泥、玻纤等原材料价格大幅波动。
• 下游需求不及预期：地产需求恢复不及预期，影响建材市场。
• 新增产能超预期：行业新增产能可能超出预期，影响供需平衡。
• 新产品拓展不及预期：如玻纤在新能源领域的应用未能如期拓展。
• 地产政策推进不及预期：政策效果未达预期，影响需求恢复。

总结

2024年下半年，建材行业有望迎来需求恢复和供给调控加强，行业底部或将显现。地产政策持续发力，专项债提速，基建投资有望进一步提升，带动水泥、玻璃等建材需求回暖。玻纤行业受益于新能源和出口增长，价格有望提涨，龙头企业盈利恢复。消费建材在政策推动下，需求有望释放，行业集中度提升，龙头企业成长可期。水泥行业受新国标影响，成本增加，价格有望上行，企业利润修复。玻璃行业需求恢复尚需等待，但年底交付旺季可能带来量价回升。整体来看，建材行业具备长期投资价值，建议关注龙头企业及受益于政策和需求回暖的细分领域。