20220426-天风证券-梦网科技-002123.SZ-疫情及运营商供货价格上涨等因素影响盈利_持续推广市场提升业务量助力中长期发展_4页_715kb

梦网科技（002123）总结

核心内容概述

梦网科技（002123）在2021年及2022年第一季度经历了营收增长与净利润下滑的双重局面。尽管营收稳步提升，但受疫情及运营商供货价格上涨影响，公司毛利率处于低位，同时新业务推广投入增加，导致净利润大幅下滑。然而，公司积极拓展市场，布局5G富媒体消息、国际云通信、服务号、元宇宙等新领域，为中长期发展奠定了基础。

主要观点

• 营收增长：公司2021年实现营收31.75亿元，同比增长16.07%；2022年第一季度实现营收6.93亿元，同比增长11.08%。
• 净利润下滑：2021年归母净利润为-2.38亿元，同比下降335.37%；2022年第一季度归母净利润为-3910万元，同比下降182.70%。
• 业务拓展：
  • 5G富媒体消息业务量在2021年同比增长300%，2022年第一季度同比增长159.92%。
  • 国际云通信业务收入在2021年同比增长500%，毛利增长至2020年的3200%。
  • 2022年第一季度国际云通信业务量同比增长1069%，环比增长9%。
• 市场合作：
  • 与华为云签订合作协议，利用华为云的客户资源推动5G富媒体消息业务发展。
  • 中选中移互联网合作伙伴，拓展短信小程序（富信2.0）市场，覆盖近4亿手机终端。
• 财务预测：
  • 2022-2024年预计归母净利润分别为2.4亿、4.1亿、5.4亿元。
  • 对应PE分别为27倍、16倍、12倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：
  • 5G消息发展不及预期。
  • 运营商政策变动。
  • 市场竞争加剧。
  • 商誉减值风险。

关键信息

业务发展

• 5G富媒体消息：2021年同比增长300%，2022年第一季度同比增长159.92%，毛利增长至2020年的200%。
• 国际云通信：2021年同比增长500%，毛利增长至2020年的3200%；2022年第一季度业务量同比增长1069%，环比增长9%。
• 短信小程序（富信2.0）：覆盖近4亿手机终端，是5G消息的回落方案之一。

合作与资源

• 华为云合作：深圳梦网与华为云签署智能信息终端解析能力采购合作，华为云提供终端解析能力，深圳梦网提供AIM+能力，华为云支付采购费用。
• 中移互联网合作：深圳梦网中选中移互联网短信小程序2.0合作伙伴，拓展业务空间。

技术与市场布局

• 技术优势：公司早在2018年便开始布局视频短信（富信1.0），是业内首个商用运营的公司。
• 客户资源：覆盖金融、互联网、政务公共事业、消费品等多个重要行业。
• 终端合作：与华为、小米、OPPO、VIVO、三星、魅族等终端厂商建立合作关系。

财务状况

• 资产负债率：从2020年的31.60%上升至2021年的32.35%，预计2022年上升至41.44%。
• 应收账款：2021年应收账款余额增加3.5亿元，导致信用减值损失计提大幅增加。
• 商誉减值：深圳梦网、尚鼎策划、梦网视讯分别计提商誉减值2.51亿元、464万元、2822万元。

投资建议

• 盈利预测：2022-2024年预计归母净利润分别为2.4亿、4.1亿、5.4亿元。
• 估值：对应PE分别为27倍、16倍、12倍，维持“增持”评级。

结论

梦网科技在2021年及2022年第一季度面临盈利压力，主要由于疫情、运营商供货价格上涨及新业务推广投入增加。然而，公司通过持续拓展市场和布局5G富媒体消息、国际云通信等新业务，为中长期发展提供了增长动力。与华为云和中移互联网的合作进一步增强了其市场竞争力和业务潜力。尽管存在一定的风险，但公司仍被看好，预计未来几年净利润将稳步提升，估值逐步下降，投资价值显现。