20250713-中国银河-清洁电器行业跟踪_高景气清洁赛道_龙头反转姗姗来迟_14页_2mb

报告摘要

清洁电器行业正处于快速成长期，受益于国家补贴政策和市场需求的双重驱动，扫地机、洗地机等产品线上零售额和零售量均实现显著增长。随着市场竞争格局的优化和产品力的提升，龙头企业开始展现更强的市场竞争力，投资机会逐步显现。

市场增长迅速：
2024年我国扫地机、洗地机品类渗透率分别为5.5%、3.1%，价格偏高但需求弹性大。2025年上半年，扫地机线上零售额同比增长45.5%，洗地机线上零售额同比增长41%。海外扫地机市场中，中国企业份额快速提升，IDC数据显示2025Q1海外出货量达391万台，同比增长9.3%。
竞争格局集中：
扫地机市场进入门槛高，主要由石头、科沃斯、追觅等企业主导。大疆等新进入者未能取得预期成效。石头科技凭借海外市场布局和产品创新，市场份额持续提升，而iRobot因缺乏竞争力，市场份额持续下滑。
产品创新与市场策略：
科沃斯通过X系列和T系列恒压活水滚筒洗地扫地机等新品，提升了用户体验和市场竞争力。追觅则重点布局海外市场，尤其在欧洲表现突出，APP下载量同比大幅增长。
业绩表现亮眼：
科沃斯2025年H1营业收入预计同比增长25%，归母净利润预计同比增长57.64%~62.57%。其中，Q2收入同比增长近40%，净利润同比增长56%~66%，净利率提升1.1~1.7个百分点，业绩超预期。
投资建议：
清洁电器市场前景广阔，中国龙头企业具备全球竞争优势。建议关注科沃斯和石头科技，随着市场集中度提升和产品力增强，未来有望持续受益。

内销市场：
2024年全年清洁电器零售量3035万台，同比增长22.8%；零售额423亿元，同比增长24.4%。其中，2025年上半年线上零售量1147万台，同比增长33.7%；线上零售额162亿元，同比增长37.4%。
海外表现：
2025Q1全球扫地机出货量510万台，同比增长11.9%。中国品牌在海外市场表现突出，尤其是追觅、石头科技和科沃斯，海外APP下载量增速显著。

财务表现：
2025年H1营业收入预计约87亿元，同比增长25%；归母净利润预计9.6~9.9亿元，同比增长57.64%~62.57%。
市场表现：
科沃斯品牌2025H1扫地机线上零售额20.4亿元，同比增长52.3%；市场份额26.3%，同比提升1.2个百分点。2025Q2科沃斯品牌收入同比增长超60%，主要得益于新品和国补政策的双重推动。
产品策略：
科沃斯通过X系列、T系列等活水洗地扫地机产品，提升了用户体验和市场认可度。同时，公司在割草机领域也有较强竞争力，尤其在欧洲市场表现亮眼。

价格与市场份额：
洗地机市场受益于国补政策，价格战持续，行业洗牌加剧。石头科技通过加大投放力度，市场份额快速提升，导致添可品牌份额下降。
添可表现：
添可品牌2025H1线上洗地机零售额17.2亿元，同比增长8%；线下零售额2.7亿元，同比增长40%。虽然市场份额有所下降，但盈利能力有所提升。