20230902-东吴证券-三诺生物-300298.SZ-2023年中报点评_业绩符合预期_期待CGM产品放量_3页_452kb

报告摘要：三诺生物2023年中报业绩分析

关键数据总览：

• 营业收入：2023年上半年实现收入201亿元，同比增长85%。
• 归母净利润：-18亿元，同比下降236%；但扣非净利润同比增长203%，经营活动现金流同比大幅提升410%。

细分业务表现：

1. 血糖监测系统：138亿元（+512%），核心增长源自糖尿病管理领域。
2. 新技术产品：BGM业务受子公司拖累；CGM产品于3月上市，上半年贡献2000万元营收。
3. 血糖监测板块：本部业务（不含Trividia）增长超过12%。

CGM产品进展：

• 4款型号获批，H3/h3用于医疗机构，i3/I3家用，单次最长检测15天/8天。
• 未来产能提升及欧洲市场拓展预期增加销量。

并表影响：

• 心诺健康：2023年6月完成控股并表，但上半年亏损拉低业绩增速；若剔除此影响，则收入增长157%。

盈利预测：

• 调低2023-2025年净利预测至41亿→53亿→68亿元。
• 当前估值PE为33—60倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 新品推广不及预期、市场竞争加剧。