20230618-东证期货-甲醇半年度报告_成本端定价延续_甲醇走势或是前低后高_22页_6mb

甲醇半年度报告核心要点总结

⚙️ 价格走势

• 上半年甲醇上下边际同步下移，价格随煤价波动。
• 下半年呈现“前低后高”格局：
  • 7-8月上旬震荡偏多；
  • 8月中旬后随煤价下滑至年内低点；
  • 10月进入取暖旺季，价格季节性回升。
• 波动区间预计为 1600元/吨-2300元/吨。

📊 煤价与供需关系

• 煤价七拐四：6月阶段性筑底，8月上旬跌至 650元/吨 成本线，10月取暖旺季回升。
• 上游开工率高度贴合煤价：煤制甲醇利润直接影响开工率，7月供应压力加剧，8月后随煤价下行局部装置检修，10月后开工率随煤价修复下行。

🌍 海外与进口情况

• 2023年总进口量同比增 11%，非伊进口量因海外需求疲软维持高位，8-10月供应压力依旧。
• 伊朗制裁放松和新增产能（如伊朗165万吨/年装置、美国180万吨/年装置）需持续跟踪影响。

🧾 需求增量锚点

• 增量需求主要依赖 MTO、BDO、有机硅，但拉动有限。
  • MTO 为甲醇价格底部支撑，三季度利润或修复，四季度增量投放或缓解供应。
  • BDO 因高利润新增产能投产，边际拉动需求。
  • 有机硅扩能但地产走弱，需求提升空间小。

📈 投资建议

• 跨品种套利：关注 PP-3*MA三季度做扩、四季度做缩 机会。
• 跨期套利：建议 MA9-1反套（贴水时点）及 MA1-5正套（远月偏强预期）。
• 风险提示：新增产能投产延期、伊朗制裁放松、煤炭供应结构性变化、天然气价格对气头装置开工影响。