20230227-中财期货-甲醇投资策略周报_煤价企稳回升_甲醇低位反弹_7页_1mb

甲醇市场周报总结（2023年2月27日）

核心内容

本报告分析了2023年2月27日甲醇市场的走势、供需变化、成本端影响以及相关套利情况。整体来看，甲醇市场在短期和中期均呈现区间震荡趋势，操作建议为观望。

主要观点

• 短期走势：甲醇价格低位反弹，市场交易逻辑转向基本面。
• 中期走势：供应压力逐步显现，甲醇上行空间有限。
• 操作建议：建议投资者观望，等待进一步的市场信号。

关键信息

供应端

• 检修装置重启：2月底部分检修装置将集中重启，3月份宁夏宝丰240万吨/年新产能有望投产，供应压力逐步增大。
• 开工负荷：截至2月23日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.48%，环比下降0.18个百分点，同比下跌4.21个百分点；西北地区开工负荷为75.69%，环比下降0.33个百分点，同比下跌9.96个百分点。
• 产量预期：2月份国内甲醇产量预计在630万吨左右。

需求端

• 下游开工率：甲醇下游整体加权开工率下降3.45%至68.49%，其中MTO/MTP开工率下降5.54%至74.71%。
• MTO利润：由于甲醇价格上涨而PP弱势下行，MTO利润由盈转亏，截止2月24日为-95元/吨。

成本端

• 煤炭价格：煤价企稳回升，非电行业需求好转，成本支撑增强。
• 煤制甲醇利润：内蒙古地区煤制甲醇理论盈利为-342元/吨，毛利率为-16%。

市场动态

动力煤市场

• 动力煤价格：整体上行，主流煤矿继续兑现长协用户需求，市场煤销售良好。
• 进口船货：2月24日至3月12日预计进口船货到港量在42.89-43万吨，江苏库存相应下滑，浙江部分港口卸货缓慢。

甲醇价格走势

• 现货价格：江苏、山东、内蒙古甲醇价格分别上涨2.23%、6%、2.83%。
• 价差变化：江苏至内蒙古价差扩大至575元/吨，江苏至山东价差扩大至195元/吨。

外盘价格

• CFR中国：价格与CFR东南亚持平，FOB美国价格下跌至360.3美元/吨，FOB鹿特丹价格上涨至336美元/吨。
• 内外盘价差：CFR中国与FOB美国价差缩小，CFR中国与FOB鹿特丹价差扩大。

风险提示

1. 原油和煤炭价格大涨：可能推高甲醇成本，影响利润空间。
2. 甲醇装置意外停车：将加剧供应紧张，影响市场走势。
3. 宏观刺激政策力度加大：可能对甲醇需求产生积极影响，但需关注政策效果。

重点关注

• 新产能投产进度：宁夏宝丰240万吨/年装置3月投产预期。
• 进口量与库存：进口船货到港情况及港口库存变化。
• 煤炭价格波动：动力煤价格走势对甲醇成本的影响。
• 原油价格变动：可能间接影响甲醇市场走势。

逻辑驱动

1. 供应端：检修装置集中重启，新产能投产预期增加，后期供应压力上升。
2. 需求端：传统下游企业复工，开工率回升，但MTO利润下降，需求改善有限。
3. 成本端：煤炭价格企稳回升，非电行业需求好转，成本支撑增强。

套利分析

• 区域价差：江苏-内蒙古价差扩大，江苏-山东价差扩大。
• 内外盘价差：CFR中国与FOB美国价差缩小，CFR中国与FOB鹿特丹价差扩大。

结论

甲醇市场短期维持区间震荡，中期供应压力逐步显现，价格上行空间有限。投资者应保持观望态度，密切关注新产能投产进度、进口量变化、库存水平及煤炭价格走势。