20220801-中财期货-甲醇投资策略周报_供需预计改善_甲醇低位反弹_7页_1mb

甲醇市场周报总结（2022年8月1日）

核心观点与策略推荐

• 短期走势：宽幅震荡
• 中期走势：区间震荡
• 操作建议：观望

核心逻辑

甲醇近期价格低位反弹，主要受益于伊朗地区因运力问题导致的装置大面积停车检修，同时前期检修装置尚未重启，预计7月份装船量明显下滑，8月到港量可能不及预期，从而带来供需面的改善预期。然而，下游需求走弱，烯烃装置开工率下滑，部分MTO装置检修，抑制了价格上涨动能。此外，煤炭日耗回落，煤价中期承压下行，成本支撑有所减弱，甲醇价格面临下行压力。

动力煤市场分析

• 市场表现：动力煤市场交投活跃度一般，市场价格整体承压下行。
• 供应情况：多数煤矿生产正常，仅局部地区因煤管票短缺导致产量小幅下滑。
• 需求情况：电厂补库以长协为主，市场煤采购积极性不高，化工、建材等非电力用户以刚需为主。
• 利润情况：
  • 内蒙古煤制甲醇理论盈利为-263元/吨，亏损有所修复。
  • MTO利润增加，截止7月29日，MTO期货利润为341元/吨。

各地区套利分析

价格走势

价差分析

• 江苏-内蒙古价差：扩大至305元/吨。
• 江苏-山东价差：缩小至20元/吨。
• CFR中国-FOB美国价差：扩大至72.88元/吨。
• CFR中国-CFR东南亚价差：缩小至50美元/吨。
• CFR中国-FOB鹿特丹价差：缩小至77.5元/吨。

装置负荷与库存情况

• 国内整体开工负荷：截至7月28日为66.16%，较上周下降2.02个百分点，较去年同期下降3.17个百分点。
• 西北地区开工负荷：77.35%，较上周下降0.94个百分点，较去年同期上升1.57个百分点。
• 非一体化装置开工负荷：58.87%，较上周下降3.48个百分点。
• 8月产量预期：约640万吨，检修与恢复计划并存。
• 港口库存：
  • 截至7月28日，沿海地区甲醇库存为112.15万吨，环比上涨4.29%，同比上涨39.35%。
  • 预计7月29日至8月14日进口船货到港量在59.8万-60万吨。
  • 江苏库存显著上涨，华南和浙江存在上涨预期。关注8月上中旬沿海主港去库速度。

下游需求分析

• 下游结构：MTO/MTP占58%，甲醇燃料占17%，MTBE和醋酸各占6%，甲醛占5%，二甲醚占4%，DMF占1%，其他占3%。
• 加权开工率：截至7月28日为70.4%，较上周期下降1.05%。
• MTO/MTP开工率：77.97%，较上周期下降1.21个百分点。
• 需求走弱原因：烯烃装置开工率下滑，部分MTO装置检修，下游采购积极性不高，市场看跌情绪浓厚。

风险提示

1. 原油和煤炭价格大涨；
2. 国内外甲醇装置意外停车；
3. 国内外疫情再次恶化。

重点关注指标

• 进口量：关注8月进口船货到港情况。
• 库存：沿海港口库存变化及去库速度。
• 新产能投产：8月国内甲醇装置检修与恢复计划。
• 原油和动力煤价格：对甲醇成本支撑的影响。

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