20221214-兴证期货-2023年甲醇年报_甲醇承压运行_全年或前高后低_20页

2023年甲醇市场分析总结

核心内容概述

2023年甲醇市场将面临国内外宏观环境压力、能源价格重心下移以及基本面供略过于求的多重影响。预计全年甲醇价格整体承压，走势将呈现前高后低的震荡偏弱格局。政策红利在今冬明春对市场情绪产生积极影响，但供需格局和能源成本仍对价格形成下行压力。

主要观点

宏观环境分析

• 海外：美联储持续紧缩政策，欧美国家面临经济衰退压力，全球流动性趋紧，能源价格承压。
• 国内：防疫政策优化、地产政策松绑，宏观环境边际改善，全年经济或呈现“前低后高”走势，但政策红利对金融市场情绪有显著提振作用。

能源价格走势

• 原油：受俄乌冲突淡化、全球供应稳中有增、全球经济衰退预期影响，价格重心震荡下移，预计WTI油价运行在60-90美元/桶区间。
• 煤炭：主产区保供煤矿产能释放，需求端走弱，预计煤价高位回落，产业链利润有望逐步恢复。

甲醇基本面分析

• 供应：2023年甲醇新增产能约420万吨，产能增速维持在4.2%左右，产量预计在7805万吨左右，增速约3%。
• 进口：海外存量装置稳定运行，伊朗供应有所增加，全年进口量预计在1250万吨左右，月均维持在100-110万吨。
• 需求：CTO/MTO行业仍为甲醇最大下游，但因成本高企和终端需求疲软，拖累需求增长。预计2023年国内甲醇实际需求约8998万吨，同比增幅2.9%，较2022年进一步放缓。
• 库存：港口库存处于低位，但非因需求强劲，对行情支撑有限；内地库存偏高，主要受生产利润不佳及物流影响。

关键信息

供应面

• 2022年我国甲醇总产能突破1亿吨，同比增速2.0%。
• 2023年计划新增产能420万吨，产能增速4.2%，维持低增长。
• 西北地区甲醇开工率保持在81.9%，全国平均开工率70.3%。
• 2023年甲醇产量预计为7805万吨，同比增速约3%。

需求面

• 2022年国内甲醇实际消费量8743万吨，同比增速3.3%。
• CTO/MTO行业占甲醇需求约50%，但因成本和需求拖累，行业利润大幅下滑。
• 新兴需求如甲醇制氢、醇醚燃料、有机硅、BDO等有所增长，但占比仍较低。
• 2023年甲醇需求预计进一步下降，同比增幅2.9%。

库存情况

• 2022年港口库存57.8万吨，环比下降3.1万吨，同比下降10.9万吨。
• 内地样本企业库存73.9万吨，同比上涨17.7万吨。
• 库存偏低主要受伊朗运力问题和疫情封航影响，非因需求强劲。

供需平衡表

年份	国内产量（万吨）	进口量（万吨）	总供应量（万吨）	国内需求量（万吨）	出口量（万吨）	总需求量（万吨）	供需差（万吨）
2021	7351	1120	8471	8466	39	8505	-34
2022E	7578	1230	8808	8742	20	8762	46
2023E	7805	1250	9055	8998	25	9023	32

• 2023年甲醇仍处于供略过于求状态，但供需差较2022年有所收窄。

产业链利润分析

• 煤炭价格：预计2023年煤价高位回落，将带动甲醇产业链利润逐步恢复。
• 甲醇生产利润：由于甲醇生产端投产力度小于下游，利润恢复将先于下游。
• CTO/MTO利润：2022年甲醇制烯烃盘面利润降至159.7元/吨，未来或有小幅回升，但整体仍受成本压制。

结论与策略建议

• 价格走势：全年甲醇价格整体承压，预计呈现震荡偏弱走势，前高后低。
• 投资策略：建议以逢反弹抛空或反套策略为主，关注政策红利与天然气限气对供应端的扰动。
• 风险提示：能源价格大幅上涨、全球经济超预期恢复可能对甲醇价格形成上行压力。

关键影响因素

• 宏观经济与政策：国内政策红利提振市场情绪，海外紧缩政策延续，经济衰退预期增强。
• 能源价格波动：原油和煤炭价格重心下移，对甲醇成本端形成支撑，但利润空间受限。
• 供需格局：甲醇整体供略过于求，但供需差缩小，行业利润恢复缓慢。
• 产业链变化：CTO/MTO行业利润持续承压，新能源新材料行业对需求有一定支撑作用。

图表说明（摘要）

• 图表1-2：展示甲醇期现货价格走势。
• 图表3-4：反映美国CPI、原油产量变化。
• 图表5-6：呈现煤炭产量、甲醇产能与开工率。
• 图表7-10：显示进口量、海外投产计划。
• 图表11-16：展示甲醇下游需求结构、开工率变化。
• 图表17-21：呈现供需平衡表、产业链利润变化。

风险提示

• 能源价格大幅上涨
• 全球经济超预期恢复

分析师承诺

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