20200924-华泰证券-特斯拉电池日点评_新技术降本增效_创新性符合预期_8页_808kb

行业研究/动态点评总结

核心内容

本报告主要分析特斯拉电池日发布的电池技术及对新能源行业的影响，并对相关产业链企业进行重点推荐。报告指出特斯拉电池技术的创新性符合预期，围绕电芯设计、生产工艺、设备设计、材料选择和电池成组等环节，旨在实现降本增效，提升续航里程和电池性能。

主要观点

• 特斯拉电池技术目标：特斯拉电池日发布的新技术主要聚焦于提升性能和生产效率，降低每KWh成本和每GWh投资额。预计新技术可使续航里程提升54%，每KWh成本下降56%，每GWh投资额下降69%。
• 特斯拉电池技术内容：
  • 无极耳大圆柱电池：4680大圆柱电芯，容量提升5倍，续航提升16%，成本下降14%。
  • 干电极技术：简化极片制作工序，提升能量密度和循环寿命。
  • 高速连续加工组装：单线产能提升至20GWh，提高效率。
  • 化成分容优化：减少75%工序，节省86%成本。
  • 正极材料优化：采用高镍材料，提升能量密度，降低成本15%。
  • 电池成组优化：电芯集成至底盘，提升续航14%，降低成本7%。
• 特斯拉电池自制计划：特斯拉计划2022年实现100GWh电池产能，2030年达到3000GWh。短期内仍需依赖第三方电池企业，如宁德时代、松下、LG化学等。
• 特斯拉对行业的影响：特斯拉新技术将加速新能源车渗透率提升，倒逼龙头电池厂商加速技术创新。同时，特斯拉可能外供电池，但其自给能力仍需验证。

关键信息

• 宁德时代：作为特斯拉LFP电池的供应商，其LFP电池需求将因特斯拉新车型推出而大幅提升。公司具备全球竞争力，目标价219.78元，维持“增持”评级。
• 新宙邦：电解液龙头，受益于特斯拉高镍电池需求，目标价66.04元，维持“买入”评级。
• 科达利：锂电池结构件龙头，受益于特斯拉新车型订单，目标价86.02元，维持“买入”评级。
• 当升科技：正极材料企业，受益于特斯拉LFP电池需求增长，目标价42.75元，维持“增持”评级。

风险提示

• 特斯拉电池新技术和自制电池产能推进进度不及预期。
• 全球锂电池产业链竞争加剧。

技术与成本规划

• 电池产能：2022年自建电池产能100GWh，2030年目标3000GWh。
• 成本目标：电池成本有望下降50%。
• 技术贡献：各环节技术对续航、成本和投资额的提升有明确贡献。

新工厂与新车型预期

• 新工厂：上海工厂计划达到100万辆产能，未来计划在全球各洲设立工厂，缩短交付周期。
• 新车型：
  • 推出LFP电池车型，定价2.5万美金，资本开支降低76%。
  • 推出Model S Plaid版本，0-100公里加速小于2秒，EPA续航520英里。

对锂电产业链的影响

• 电池环节：特斯拉新技术未颠覆现有体系，第三方电池企业如宁德时代仍具竞争优势。宁德时代LFP电池需求将因特斯拉新车型而提升。
• 材料环节：特斯拉可能与国内材料企业合作开发，推荐当升科技、新宙邦等材料龙头。
• 正极材料：特斯拉将加速导入宁德时代的LFP电池，提升磷酸铁锂正极材料需求。
• 电解液：高镍体系下对电解液配方和添加剂的需求将提升，具备添加剂研发能力的企业受益。

重点推荐标的

技术创新与产业影响

特斯拉电池日技术方案未颠覆原有体系，创新性符合预期。其技术方案主要集中在降本增效，如无极耳大圆柱电池、干电极技术、高速连续加工组装、化成分容优化、高镍材料及电池成组优化等。这些技术将对全球锂电池产业链产生深远影响，推动行业技术升级与成本下降。

结论

特斯拉电池技术的推出对新能源行业具有重要推动作用，其新技术将加速电动化进程，并对产业链上下游企业带来机遇。宁德时代、新宙邦、科达利和当升科技等企业因特斯拉的采购需求而受益，值得重点关注。