新能源汽车系列之一：创新驱动需求，降本增效新技术含苞待放_33页_2mb

新能源汽车系列之一：创新驱动需求，降本增效新技术含苞待放

核心观点

新能源汽车行业的降本增效是推动行业发展的核心动力。自2016年以来，电池技术进步显著，使乘用车需求结构得到改善，电池组成本下降超过50%。然而，2019年补贴退坡幅度超过成本消化能力，导致整车盈利大幅回落，制约了销量增长。2019年新能源汽车产销分别为124.2万辆和120.6万辆，同比下降2.3%和4.0%。因此，产品升级是修复盈利能力、推动成本下降的关键。

2020年，新能源汽车降本增效技术路径主要包括：

1. 电池系统减模组化（CTP方案）：宁德时代、比亚迪、蜂巢能源等企业通过无模组技术提升能量密度，降低制造成本。
2. 电芯材料减钴化：三元高镍化与磷酸铁锂技术并行发展，推动成本下降和续航提升。
3. 电机电控一体化（电驱动轴）：如博世eAxle、GKN eDrive等产品，实现体积、重量和成本的降低，同时提升能效。
4. 多档位传动机构：相比单档变速器，多档位可降低能耗5%-6%，提升电动车性能。
5. 电子液压制动系统（EHB）：如博世iBooster与ESP组合，实现100%制动能量回收，提升续航20%。

技术路径详解

1. 电池系统减模组化：CTP方案

• 宁德时代：CTP方案使体积利用率提高15%-20%，零部件减少40%，生产效率提升50%，电池包成本有望降至120美元/kWh。
• 比亚迪GCTP方案：体积比能量增加50%，成本下降30%，续航可达600km，寿命长达8年120万公里。
• 蜂巢能源CTP方案：相比传统590模组，CTP第一代减少24%零部件，成本降低0.1元/Wh；第二代成组效率提升5%-10%，空间利用率提升5%，成本再降0.21元/Wh。

2. 电芯材料减钴化：三元高镍化 + 磷酸铁锂

• 三元高镍化：如宁德时代高镍三元电池（NCM811）和特斯拉的NCA圆柱型电芯，推动能量密度提升至260-300Wh/kg。
• 磷酸铁锂：在成本方面具备优势，2019年系统价格已跌破1元/Wh，预计2022年价格降至0.6元/Wh以下，成为最先实现平价的电池技术路线。
• 应用拓展：磷酸铁锂技术在乘用车市场得到推广，如大众、比亚迪、北汽新能源等车企均在推进相关车型的搭载。

3. 电机电控一体化：电驱动轴

• 博世eAxle：集成电机、功率电子模块和减速箱，输出功率50-300kW，扭矩1000-6000Nm，体积减小20%，成本下降25%，重量减少20%，能效提升10%。
• GKN eDrive：2014年为宝马i8提供全球首个量产两速电驱动轴，2023年将推出下一代产品AceDrive，进一步降低成本和体积，提升效能。

4. 传动系统：多档位传动机构

• 多档位变速器可降低能耗5%-6%，提升电动车性能，并更易实现平台化。
• 万里扬：作为多档位变速器的代表企业，有望受益于该技术发展。

5. 制动系统：电子液压制动系统（EHB）

• 博世iBooster与ESP组合：实现100%制动能量回收，提升续航20%。
• 应用前景：随着新能源汽车普及，EHB技术将发挥更大作用。

投资建议

• 宁德时代：作为CTP方案的领先者，具备全球竞争力，被推荐为关注对象。
• 德方纳米：磷酸铁锂无钴化技术的代表，被推荐为关注对象。
• 华域汽车：电驱动轴和制动系统（EHB）的集成者，被推荐为关注对象。
• 万里扬：多档位传动机构的代表，被推荐为关注对象。

风险提示

• 技术渗透率提升不及预期
• 技术变革风险
• 行业竞争超预期
• 下游新能源汽车销量不及预期

行业趋势与政策影响

• 油耗法规：日益严苛的油耗法规推动节油技术普及，如涡轮增压、DCT/CVT、电动转向系统EPS等。
• 耐世特：受益于EPS渗透率提升，股价和业绩涨幅显著。

数据与图表说明

• 图1至图10展示了2016年以来国内新能源汽车销量、续航里程、电池技术结构等变化趋势。
• 表1至表7提供了补贴退坡对比、降本增效路径、动力电池产量与成本预测等详细数据。

结论

新能源汽车行业的降本增效是推动其持续发展的关键因素。2020年，随着CTP方案、高镍三元电池、电驱动轴、多档位变速器和EHB等技术的不断成熟，新能源汽车的成本和性能将显著提升，为行业带来新的投资机会。