2021-08-29-亿翰智库-行业龙头难挡利润率下行_三道红线保持绿档致力行稳致远_7页_814kb

报告摘要

公司背景：本报告由上海亿翰商务咨询股份有限公司撰写，发布日期为2021年8月30日，焦点为房地产龙头公司万科A（000002）。
销售业绩：2021年上半年实现合约销售金额3544.3亿元，同比增长10.6%；销售面积2191.7万平方米；销售均价16171元/平方米。上海为核心贡献区域，销售占比37.2%；南方区域销售表现强劲，带动均价上升。销售稳健增长得益于一二线城市的投资，92%的新获取土地方位于高能级城市。
利润情况：毛利率从2020年同期的37.5%降至22.9%，下降8.9个百分点；净利润率从16.6%降至9.7%，下降3.0个百分点。原因包括高成本地影响和收入增长不及成本增长，利润率下行也被预计全年将持续。
财务指标：严格遵守三道红线政策，截至2021上半年保持绿档；剔除预收账款的资产负债率69.7%，净负债率20.2%，现金短债比1.67倍。有息负债总体稳定，融资成本较低（4.27%），债务结构优化。
行业展望：预计随着行业正常化，利润率可能逐步修复，但可能难以恢复至历史高水平。万科通过多元化土地方获取和精细化管理控本，潜在改善利润，但行业整体下行压力犹存。