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金辉控股2020年发展总结

所属行业与发布时间

• 所属行业：房地产
• 发布时间：2021年03月21日
• 公司名称：金辉控股 (09993.HK)

核心内容

2020年，金辉控股在房地产行业面临政策调控和市场波动的背景下，实现了多项重要发展成果，包括成功上市、财务指标优化及评级提升等。

主要观点

1. 销售额近千亿，区域表现突出

• 2020年实现销售金额 972.0亿元，同比增速 5.7%，销售面积 692.0万平米。
• 销售金额前两大区域为 长三角（250.0亿元，占比25.7%）和 华南（201.9亿元，占比20.8%）。
• 销售金额突破百亿的城市包括 西安（140.0亿元）和 福州（117.6亿元），另有五个城市销售金额突破50亿元。
• 长三角和华南区域表现突出的原因：
  • 长三角区域在疫情后率先复苏，市场均价高。
  • 华南区域主要由福州带动，福州项目多布局于核心区域，均价达 25333元/平米，带动区域销售增长。

2. 全国均衡化布局，对冲区域市场波动

• 截至2020年12月31日，总土地储备 3072.7万平米，覆盖全国 32个核心城市。
• 94.7% 的土地储备位于 二线及核心三线城市，权益土地储备占比 78.3%，显示出公司对土地资源的掌控能力。
• 土地储备分布较为均衡，其中 西北区域占比最高（23%），西安为公司最大投资城市（669.4万平米，占比21.8%）。
• 均衡布局有助于 对冲政策波动，并利用 城镇化进程，在二线及核心三线城市获取更多增长机会。

3. 盈利能力不断提升，费用管控能力增强

• 2020年实现营业收入 348.8亿元，同比上升 34.3%。
• 住宅销售贡献 90.8%，商业收入同比增长 222.5%，达到 27.3亿元。
• 预收账款由 566.9亿元 上升至 690.9亿元，为公司业绩提供了稳定保障。
• 财务费用率由 16.2% 下降至 12.8%，三费费用率由 23.0% 下降至 19.6%，费用管控能力显著增强。
• 净利润率由 10.4% 上升至 11.0%，盈利能力持续提升。

4. “三道红线”全部转绿，评级持续提升

• 金辉控股明确了“以现金及利润为管理导向”的发展战略，实现了“三道红线”全部转绿：
  • 净负债率由 166.9% 下降至 75.3%。
  • **剔除预收账款的资产负债率（双向扣除）**由 76.9% 下降至 69.0%。
  • **现金短债比（严格版）**由 0.5 上升至 1.1。
• IPO融资改善了负债结构，融资成本由 7.8% 下降至 7.5%。
• 多家评级机构上调公司评级：
  • 2020年7月7日，联合评级将国际长期发行人评级从 BB- 上调至 BB。
  • 2020年10月14日，惠誉将长期外币发行人违约评级（IDR）展望从 稳定 上调至 正面。
  • 2021年1月，标准普尔将长期发行人信用评级上调至 B+，穆迪首次给予 B1 评级。

关键信息

• 上市意义：2020年成功在港交所上市，成为当年第二家上市房企。
• 区域策略：“全国布局、区域聚焦、城市领先”。
• 财务健康：净负债率、资产负债率、现金短债比等指标显著改善。
• 盈利增长：营业收入、净利润、净利率等指标均实现增长。
• 费用管理：财务费用率、三费费用率持续下降，显示公司成本控制能力增强。

研究员信息

• 于小雨：rain_yxy（微信号），yuxiaoyu@ehconsulting.com.cn
• 姜晓刚：18516525402（微信号），jiangxiaogang@ehconsulting.com.cn
• 何志芳：18301781335（微信号），hezhifang@ehconsulting.com.cn

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