固定收益：云南中高评级城投利差收窄-240615-中泰证券-12页_991kb

报告摘要

本报告为2024年6月15日发布的固定收益周报，主要分析了城投债、产业债和金融债的信用利差变动情况，为投资者提供市场趋势参考。报告涵盖不同地区、行业及主体评级的利差变动，结合历史分位数与周度变动，评估当前市场环境。

整体趋势：本周各评级城投债利差均小幅收窄，其中AAA、AA+和AA评级信用利差分别收窄3.3bp、2.9bp和3.3bp，分处0%、0%和0%历史分位。
地区差异：
- 云南：AAA级利差收窄幅度最大（-9bp），AA+级利差走阔最大（-5bp），AA级利差收窄最大（-10bp）。
- 天津：存量债余额最大（1383bp），利差收窄2.6bp，当前利差为46bp。
- 广东：AA级利差收窄幅度最大（-13bp）。
行政级别差异：
- 区县级：AAA级利差收窄3.0bp，为收窄幅度最大。
- 省级：AA+级利差收窄7.4bp，为收窄幅度最大；AA级利差走阔40.6bp，为走阔幅度最大。
- 地市级：AA级利差收窄4.1bp，为收窄幅度最大。

整体趋势：中高评级利差均小幅收窄，AAA级收窄3.0bp，AA+级收窄3.3bp，AA级走阔0.5bp。
申万一级行业变动：
- AAA级：汽车行业利差收窄5.6bp，为收窄幅度最大；电气设备行业利差走阔0.3bp，为走阔幅度最大。
- AA+级：食品饮料行业利差收窄10.0bp，为收窄幅度最大；机械设备行业利差走阔4.8bp，为走阔幅度最大。
- AA级：医药生物行业利差收窄15.0bp，为收窄幅度最大；化工行业利差走阔1.5bp，为走阔幅度最大。
申万二级行业变动：
- AAA级：玻璃制造行业利差收窄7.7bp，为收窄幅度最大；互联网传媒行业利差走阔0.9bp，为走阔幅度最大。
- AA+级：电源设备行业利差收窄13.5bp，为收窄幅度最大；电子制造II行业利差走阔11.9bp，为走阔幅度最大。
- AA级：医疗服务行业利差收窄15.0bp，为收窄幅度最大；化学制品行业利差走阔1.5bp，为走阔幅度最大。
主体评级变动：
- 中央国企：AAA级利差收窄3.1bp，为收窄幅度最大；AA+级利差收窄2.6bp，为收窄幅度最小。
- 地方国企：AA+级利差收窄2.6bp，为收窄幅度最小；AA级利差收窄0.6bp，为收窄幅度最小。
- 民营企业：AA级利差收窄31.6bp，为收窄幅度最大；AA+级利差收窄5.0bp，为收窄幅度最大。

整体趋势：本周商业银行二级资本债、证券公司次级债和保险公司资本补充债券利差均有所收窄。
主体评级变动：
- AAA级：商业银行二级资本债利差收窄1.3bp，证券公司次级债利差收窄1.6bp，保险公司资本补充债券利差收窄2.7bp。
- AA+级：商业银行二级资本债利差收窄4.3bp，证券公司次级债利差收窄4.1bp，保险公司资本补充债券利差收窄2.8bp。
- AA级：商业银行二级资本债利差收窄1.6bp，证券公司次级债利差收窄2.6bp，保险公司资本补充债券利差收窄3.0bp。
隐含评级变动：
- AAA-级：商业银行二级资本债利差收窄1.0bp，商业银行永续债利差收窄1.7bp，证券公司次级债利差收窄1.3bp，证券公司永续债利差收窄3.1bp。
- AA+级：商业银行二级资本债利差收窄0.8bp，商业银行永续债利差收窄2.0bp，证券公司次级债利差收窄1.4bp，证券公司永续债利差收窄3.2bp，保险公司资本补充债券利差收窄1.7bp。
- AA级：商业银行二级资本债利差收窄1.6bp，商业银行永续债利差收窄3.5bp，证券公司次级债利差收窄2.6bp，保险公司资本补充债券利差收窄3.0bp。

金融债利差分位数：2024年6月，商业银行二级资本债分位数为1%，商业银行永续债分位数为2%，证券公司次级债分位数为1%，证券公司永续债分位数为1%，保险公司资本补充债券分位数为1%。

股票评级：
- 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
- 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
- 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
- 减持：预期未来6~15个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。
行业评级：
- 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
- 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
- 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。