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中国固定收益研究报告：1月FOMC会议总结

核心内容

2026年1月的美联储联邦公开市场委员会（FOMC）会议总体上保持政策稳定，未进行利率调整，符合市场预期。会议声明和Powell的新闻发布会释放了较为温和的政策信号，表明美联储在当前经济环境下仍处于降息周期，但降息空间有限。

主要观点

1. 会议声明基调：略显鹰派

• 经济增长：声明中将“moderate”升级为“solid”，表明经济扩张力度增强。
• 失业率：失业率描述从“继续上升”改为“逐渐稳定”，显示劳动力市场有所改善。
• 通胀：通胀依然处于较高水平，但未明确提及进一步加息的必要性。
• 风险评估：删除了“就业下行风险上升”的表述，意味着风险趋于均衡，强化了暂缓降息的立场。

2. Powell新闻发布会基调：中性偏鸽

• 劳动力市场：Powell解释删除“就业下行风险上升”是因为劳动力市场企稳，但指出部分指标（如职位空缺、U6失业率）显示劳动力市场仍在降温。
• 通胀预期：认为大部分关税成本已传导至经济，预计通胀将在年中见顶，略晚于12月会议的预期。
• 货币政策立场：指出当前利率处于中性区间的偏高端，未来政策可能保持中性或略微偏紧，暗示降息空间有限。

3. 投票结果

• 支持维持利率不变：包括主席Jerome H. Powell在内的13位委员支持维持利率不变。
• 反对降息：Stephen I. Miran和Christopher J. Waller投反对票，认为应降息25个基点，但Waller的反对票可能暗示其在主席提名前的政策博弈。

4. 未来展望

• 会议被视为过渡性，对资产价格影响有限。
• 仍维持2026年两次降息的判断。
• 年中通胀见顶的基准情形，可能意味着降息将出现在新主席上任后。

关键信息

• 会议结果：FOMC维持联邦基金利率在3.25%-3.50%区间不变。
• 通胀预期：关税对通胀的冲击预计在年中见顶。
• 劳动力市场：虽然有企稳迹象，但整体仍偏弱。
• 降息空间：当前利率处于中性偏高位置，未来降息空间有限。
• Powell态度：中性偏鸽，强调保持政策灵活性，避免过度反应。
• 政治博弈：Waller的反对票可能与主席提名有关，其政策立场或影响后续决策。

附录信息

• 声明变更：详细列出了FOMC声明中的主要修改内容，包括经济、目标、决定、评估等部分。
• 披露声明：分析师观点为个人意见，与BOCI Group无直接利益关系。
• 法律声明：该材料仅限专业投资者使用，不得公开发布或传播。
• 版权信息：2026年版权归属于BOCI Research Limited及关联公司。

分布信息

• 发布机构：BOCI Research Limited（香港）；BOCI Securities Limited（香港）；BOCI Singapore（新加坡）；BOCI USA（美国）；Bank of China International (UK) Limited（英国）。
• 法律适用：材料在不同地区可能受法律限制，需遵守相关法规。

总结

本次FOMC会议在政策上保持稳定，未进行利率调整。会议释放的信号表明，美联储仍处于降息周期，但降息空间有限。Powell在新闻发布会上的中性偏鸽态度，进一步支持了这一判断。尽管部分委员（如Waller）表达了降息倾向，但整体上市场预期维持不变。未来两次降息可能在新主席上任后实施，而年中通胀见顶的预期为政策调整提供了时间窗口。