2026-01-29-中银国际-中国固定收益研究_1月FOMC_按兵不动_模糊指引_4页_928kb

中银国际固定收益研究：2026年1月FOMC会议总结

核心内容

2026年1月FOMC会议整体保持稳定，未对联邦基金利率进行调整，维持利率不变符合市场预期。会议强调了经济的温和增长，劳动力市场有所稳定，但通胀仍处于较高水平。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上采取中性偏鸽的立场，对通胀和就业市场的表现进行了平衡分析，并指出当前仍处于降息周期，但降息空间有限。

主要观点

1. 会议基调：按兵不动，模糊指引

• 利率决定：FOMC维持联邦基金利率目标区间在3.25%-3.50%不变。
• 市场预期：市场普遍预期美联储将保持利率稳定，直至更多数据明朗。
• 政策信号：会议声明和鲍威尔的讲话均未明确释放进一步降息的信号，反而加强了“暂缓降息”的基调。

2. 会议声明的措辞变化

• 经济增长：将“moderate”升级为“solid”，表明经济扩张势头增强。
• 失业率：描述为“逐渐稳定”，显示劳动力市场正在企稳。
• 通胀水平：仍保持“somewhat elevated”的判断，强调通胀压力尚未完全缓解。
• 风险评估：删除“就业下行风险上升”表述，表明风险趋于均衡，对经济前景更加乐观。

3. 鲍威尔的发言重点

• 劳动力市场：鲍威尔指出劳动力市场有企稳迹象，但强调经济前景的改善将对劳动力需求产生积极影响。
• 通胀预期：认为大部分关税成本已传导至经济，但仍有部分成本可能转嫁至消费者，预计年中通胀将见顶。
• 货币政策立场：当前利率处于中性区间的偏高端，仍属于降息周期，但降息空间有限。
• 政治与任期问题：鲍威尔回避了特朗普政府施压、任期结束后是否留任及美元汇率等敏感话题。

4. 投票结果

• 支持维持利率：包括鲍威尔、威廉姆斯等在内的11位委员支持维持利率不变。
• 反对降息：Miran和Waller投反对票，认为应降息25个基点；另有两位委员认为无需调整。
• 政策博弈：Waller的反对票可能与其试图在新主席任命前影响政策方向有关，市场对其提名的预期有所上升。

关键信息

• 经济与就业：经济温和增长，就业市场逐步稳定，但未达到“最大就业”的理想状态。
• 通胀：通胀仍偏高，但预计年中见顶，关税影响将逐渐减弱。
• 货币政策：美联储仍处于降息周期，但降息空间有限，可能在新主席任内完成。
• 风险与不确定性：经济前景不确定性较高，美联储将继续根据数据和形势调整政策。
• 合规与披露：本报告由中银国际研究发布，内容反映分析师个人观点，不构成投资建议。

附录要点

• 声明变更：FOMC声明中对经济、目标、决策、评估等部分进行了措辞调整，强调政策灵活性与数据导向。
• 利益冲突声明：分析师及中银国际集团成员未直接或间接因本报告内容获得报酬，且未与相关发行人存在利益关系。
• 合规说明：本材料仅限专业、机构投资者使用，不得向公众或媒体发布，亦不得修改、复制或传播。
• 法律声明：本材料不构成任何证券购买或销售的要约，亦不保证其准确性或完整性，投资者需自行判断。

总结

本次FOMC会议是一个过渡性会议，对市场影响有限。美联储将继续关注经济数据和通胀走势，维持利率稳定，但降息空间有限。分析师维持全年两次降息的判断，预计降息将发生在新主席上任之后。