保险行业2018年1至6月概况：寿险保费增速保持回升，权益投资占比下降-20180819-广发证券-12页-1mb

保险行业2018年1至6月概况总结

核心内容

2018年1至6月，中国保险行业整体原保费收入为22,369.40亿元，同比下降3.33%。寿险与财险业务表现分化，寿险规模保费同比下降2.27%，原保费收入同比下降8.50%；财险原保费收入同比增长14.18%，财产险业务同比增长12.15%。整体行业呈现寿险增速回升、财险增速稳中略降的趋势。

主要观点

• 寿险保费增速回升：尽管寿险原保费收入同比下降，但增速逐月改善，保户投资款新增交费规模同比增长26.71%，投连险独立账户新增交费规模同比增长60.88%，显示出市场对保障型产品的偏好增强。
• 财险业务稳定增长：财险业务同比增长12.15%，整体增速保持稳定，但部分公司如安邦养老、弘康人寿等仍面临保费结构优化不足的问题。
• 权益投资占比下降：受市场波动影响，保险资金中股票和证券投资基金占比下降0.31个百分点，其他投资占比也有所下降，但存款和债券配置比例上升，资产配置趋于保守。
• 行业进入分化期：寿险行业保费增速可能有所回落，行业步入实质性分化期，粗放式增长模式难以持续，大型公司凭借渠道优势、管理能力等保持竞争力。
• 市场集中度略有变化：产险市场前三公司市场份额提升，但前十公司市场份额略有下降；人身险市场集中度提升，头部公司市场份额增长显著，部分中小型公司也通过结构调整实现排名提升。

关键信息

保费收入情况

• 行业整体：原保费收入22,369.40亿元，同比下降3.33%。
• 寿险业务：
  • 规模保费21,023.28亿元，同比下降2.27%。
  • 原保费收入16,345.19亿元，同比下降8.50%。
  • 保户投资款新增交费规模4,413.13亿元，同比增长26.71%。
  • 投连险独立账户新增交费规模264.95亿元，同比增长60.88%。
• 财险业务：
  • 原保费收入6,024.18亿元，同比增长14.18%。
  • 财产险业务同比增长12.15%。
  • 赔款和给付支出5,987.78亿元，同比增长3.50%。

资金运用情况

• 资金运用余额：156,873.68亿元，同比增长5.14%。
• 权益投资占比：下降0.31个百分点，环比下降0.39个百分点。
• 资产配置结构：存款和债券占比上升，整体资产配置趋于稳定。
• 行业总资产与净资产：
  • 总资产176,442.17亿元，同比增长5.35%。
  • 净资产19,916.66亿元，同比增长5.69%，环比下降2.72%。

市场集中度变化

• 产险市场：
  • 前三公司（人保财、平安财、太保财）市场份额合计63.757%，较去年同期上升0.313个百分点。
  • 前十公司市场份额合计84.962%，较同期下降0.165个百分点。
• 人身险市场：
  • 头部五家公司（国寿、平安寿、太保寿、太平人寿、泰康）市场份额合计56.185%，较同期提升9.260个百分点。
  • 前十公司市场份额合计74.327%，较同期提升11.201个百分点。

投资建议

• 短期建议：行业进入分化期，建议关注中国平安、中国太保、新华保险等大型公司，因其具备更强的市场竞争力和估值优势。
• 中长期展望：政策支持保险服务实体经济，保险产品和服务供给将更加丰富，健康、养老市场潜力巨大，将推动保费增长。

风险提示

• 人力增员与保费增长风险：若人力增员不及预期，可能影响保费增长。
• 保费结构调整风险：部分公司结构调整缓慢，可能导致价值提升低于预期。
• 资本市场波动风险：投资收益波动可能影响公司业绩表现。

投资评级

• 行业评级：买入
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%~15%。
  • 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-5%~+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上。

分析师信息

• 陈福：首席分析师，经济学硕士，2017年加入广发证券。
• 鲍淼：分析师，南开大学精算学硕士，2018年加入广发证券。
• 商田、文京雄、陈卉、陈韵杨：研究助理，分别来自不同高校，2014年或2017年加入广发证券。

联系方式

• 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401，邮政编码510620
• 深圳市：深圳福田区益田路6001号太平金融大厦31层，邮政编码518000
• 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层，邮政编码100045
• 上海市：上海浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层，邮政编码200120

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