保险行业2018年1至5月概况：寿险保费增速持续改善，财险增长稳健-20180706-广发证券-12页-1mb

保险行业2018年1至5月概况总结

核心内容

2018年1至5月，中国保险行业整体原保费收入为19,103.02亿元，同比下降5.86%。行业呈现寿险保费增速改善、财险增长稳健的态势。

主要观点

• 寿险保费负增长有所缓解，但整体仍处于下降趋势。
• 财险业务增长保持稳定，增速良好。
• 行业进入实质性分化期，大型公司凭借渠道和管理优势，具备更强竞争力。
• 保险板块估值处于低位，具备投资价值。

关键信息

一、寿险与财险业务表现

• 寿险业务：

  • 规模保费同比下降4.37%，达18,354.75亿元。
  • 原保费收入同比下降11.54%，约为14,141.71亿元，占整体保费收入的77.05%。
  • 保户投资款新增交费规模同比增长28.92%，占比21.66%。
  • 投连险独立账户新增交费规模同比增长95.18%，占比1.29%。
  • 赔款和给付支出同比增长2.36%，达5,015.91亿元。
  • 健康险业务名义正增长，剔除部分公司后实际增速为30.14%。
  • 寿险行业整体仍处于价值转型阶段，保费增速或有回落。

• 财险业务：

  • 原保费收入同比增长15.26%，达4,961.28亿元。
  • 财产险业务同比增长13.10%。
  • 前三名财险公司（人保财、平安财、太保财）共占有63.885%市场份额，较去年同期上升0.196个百分点。
  • 市场份额前十的公司共占有85.296%市场，较同期上升0.020个百分点。
  • 部分中小公司市场排名提升，市场竞争加剧。

二、资产配置结构

• 截至2018年5月，行业资金运用余额为155,487.46亿元，同比增长4.21%。
• 股票和证券投资基金占比上升0.08个百分点，达12.38%。
• 其他投资占比下降0.84个百分点，达39.35%。
• 银行存款环比下降0.6个百分点。
• 行业总资产达175,035.57亿元，同比增长4.51%；净资产达20,474.33亿元，同比增长8.65%。

三、市场集中度

• 人身险市场集中度持续提升，国寿、平安寿、太保寿、太平人寿、人保寿共占有56.257%原保费市场，较同期提升9.890个百分点。
• 市场份额前十的寿险公司共占有74.047%市场，较同期提升12.313个百分点。
• 新华保险、太平人寿等公司保费增速回升，市场排名有所改善。
• 部分中小型公司因结构调整，市场份额有所提升。

四、投资建议

• 寿险行业进入分化期，大型公司具备更强竞争力，建议关注中国平安、中国太保、新华保险。
• 长期来看，政策支持保险服务实体经济，健康、养老市场潜力巨大，将成为未来保费增长的重要动力。
• 保险产品和服务供给将更加丰富，行业增长点增多。

五、风险提示

• 寿险行业面临人力增员及保费增长不达预期的风险。
• 保费结构调整缓慢、价值提升低于预期。
• 资本市场波动可能影响公司投资收益，进而影响业绩。

行业评级

• 行业评级：买入
• 报告日期：2018-07-06

分析师信息

• 陈福：首席分析师，S0260517050001，邮箱：chenfu@gf.com.cn，电话：0755-82535901
• 鲍淼：分析师，S0260518020001，邮箱：baomiao@gf.com.cn，电话：010-59136635

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表格概览

• 表1：原保费收入市场排名前20财险公司概况
• 表2：原保费收入市场排名前20寿险公司概况
• 表3：规模保费收入市场排名前20寿险公司概况

图表索引

• 图1：各类业务原保费收入及赔款规模情况
• 图2：各类业务原保费收入及赔款同比增长情况
• 图3：人身险保费收入同比增速变化情况
• 图4：各类业务原保费收入及赔款占比情况
• 图5：人身险规模保费结构情况
• 图6：保险资金运用占比情况
• 图7：保险资金配置结构情况