20231123-中国银河-建筑装饰行业月报_万亿元国债蓄势待发_三大工程加速布局_16页_753kb

万亿元国债蓄势待发，三大工程加速布局总结

核心内容

2023年1-10月，我国建筑业和固定资产投资面临增速放缓的压力，但“三大工程”建设及万亿元国债的增发为行业注入增量资金，预计年底及明年上半年基建投资增速将有所回升。房地产市场仍处于调整期，但政策优化和保交楼政策将推动市场情绪修复和竣工端的高增长。

主要观点

• 基建投资增速放缓：2023年1-10月广义基建投资增速为8.27%，环比下降0.37个百分点，主要受专项债发行额度减少及地方政府项目进展延后影响。其中，交通运输、仓储和邮政业投资增速小幅回升至11.10%，而水利环境公共投资增速下滑至-0.80%。

• 房地产投资与销售承压：1-10月全国房地产开发投资同比下降9.3%，商品房销售面积下降7.8%，新开工面积同比下降23.2%。尽管9月政策优化，市场情绪有所好转，但销售复苏尚未显现，房地产投资和销售仍面临较大压力。

• 竣工增速维持高位：1-10月竣工面积同比增长19.0%，主要受保交楼政策和年底集中交付影响。预计明年上半年竣工增速将维持高位。

• “三大工程”建设加速推进：中央金融工作会议提出加快保障性住房、城中村改造及“平急两用”公共基础设施建设。各地城中村改造项目陆续启动，保障性住房建设政策明确，部分城市已公布“平急两用”项目清单，投资规模庞大。

• 万亿元国债提供增量资金：中央财政宣布增发1万亿元国债，用于灾后恢复重建和防灾减灾救灾能力提升。预计2023年使用5000亿元，剩余5000亿元结转至2024年，将为基建投资带来资金保障。

• 建筑央国企受益明显：建筑行业估值处于历史中低位，具备较强资金实力和项目承接能力的建筑央企和地方国企将受益于“中特估”及稳增长政策。推荐关注中国铁建、中国建筑、中国中铁、中国交建、中国电建、中国能建、中国中冶、中国化学等建筑央企，以及部分地方优质建筑企业。

关键信息

基建投资情况

• 2023年1-10月广义基建投资增速为8.27%，环比下降0.37pct。
• 交通运输、仓储和邮政业投资同比增长11.10%，水利环境公共投资增速下滑至-0.80%。
• 2024年专项债提前下达，万亿元国债增发为基建提供增量资金，预计年底及明年年初基建投资增速有望回升。

房地产市场情况

• 1-10月房地产开发投资同比下降9.3%，商品房销售面积下降7.8%，新开工面积下降23.2%。
• 房地产政策持续优化，如“认房不认贷”、取消限购等，有助于提振市场信心，但销售复苏尚未明显。
• 竣工面积增长19.0%，预计明年上半年竣工增速将维持高位。

“三大工程”建设进展

• 保障性住房：国务院出台指导意见，强调加强配套设施建设和公共服务供给。
• 城中村改造：全国新开工改造城镇老旧小区5.13万个，惠及居民851万户，开工率高达97%。
• “平急两用”设施：杭州、武汉、大连等城市已公布首批项目清单，投资金额超400亿元，提升城市应急能力。

建筑行业估值与投资建议

• 建筑行业估值处于历史中低位，动态PE为8.61倍，PB为0.76倍。
• 建议关注建筑央企及地方优质建筑企业，如中国铁建、中国建筑、中国中铁、中国交建、中国电建、中国能建、中国中冶、中国化学等。
• 同时关注地方国企如山东路桥、安徽建工、上海建工、设计总院等。

风险提示

• 固定资产投资下滑风险
• 应收账款回收下降风险

图表与数据

• 图1：建筑业景气度有所回落
• 图2：近期钢材价格小幅回升
• 图3：挖掘机销量同比继续下降
• 图4：全国水泥价格指数
• 图5：平板玻璃价格
• 图6：固定资产投资增速
• 图7：社会融资规模增速
• 图8：M1增速
• 图9：M2增速
• 图10：美联储加息点阵图
• 图11：广义基建投资同比增速
• 图12：基建细分领域增速情况
• 图13：电力、热力、燃气及水的生产供应投资增速
• 图14：水利投资增速
• 图15：2023年专项债持续发力
• 图16：房地产投资和销售仍然承压
• 图17：房屋新开工面积、竣工面积增速
• 图18：八大建筑央企新签合同市占率

表格信息

• 表1：2023年全国城镇老旧小区改造进展情况
• 表2：部分建筑企业2023年累计新签订单及增速

分析师信息

• 龙天光，建筑与通信行业分析师，毕业于复旦大学，具有丰富的行业研究经验。
• 承诺以独立、客观的方式出具报告，不与报告推荐或观点直接相关。

评级标准

• 行业评级：推荐（预计超越基准指数20%以上）、谨慎推荐（预计超越基准指数）、中性（与基准指数相当）、回避（预计低于基准指数）。
• 公司评级：与行业评级标准一致。

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