20181223-中泰证券-中泰食品饮料周报（第51周）_高端酒企齐亮剑_蓄势待发战明年_9页_753kb

食品饮料行业周报总结（第51周）

核心内容概览

本报告聚焦2019年食品饮料行业的投资策略与重点公司分析，指出在经济增速放缓、消费升级趋势下，行业仍具备结构性机会。报告提出从“格局思路”和“变革视角”两条主线配置，重点关注行业龙头与具备增长弹性的企业。

行业基本状况

• 上市公司数量：90家
• 行业总市值：2454.678亿元（百万元）
• 行业流通市值：2238.277亿元（百万元）

市场回顾与盈利预测

• 本周市场表现：食品饮料板块下跌4.69%，跑赢上证综指1.71个百分点。
• 子板块表现：肉制品板块涨幅居前，其他酒类、啤酒、葡萄酒等板块表现不一。
• 12月投资组合：推荐中炬高新、汤臣倍健、元祖股份、贵州茅台、洋河股份、口子窖。
• 组合表现：12月组合收益率为-5.47%，同期上证综指上涨2.99%，组合仍具备相对收益优势。

重点公司分析

投资要点

白酒行业

• 贵州茅台：一批价稳定在1750元以上，系列酒销量稳定，收入增长主要依赖产品结构升级。目标在2019年实现销售收入100亿元，增长动力由“量增”转为“价升”。
• 五粮液：改革深化、产品升级，2019年目标销量2.3万吨，销售收入突破500亿元。重点推进“1+3”战略，强化普五核心地位。
• 泸州老窖：采取理性策略，品牌升级与市场扩张并重。国窖1573以稳为主，中档酒增长潜力大。预计2019年费用投放将保持合理水平。

啤酒行业

• 行业趋势：2018年1-11月啤酒产量同比下降0.3%，但11月增速转正。预计2019年行业增长将更多依赖价格提升与产品结构优化。
• 重点企业：重庆啤酒对湖南区域进行供应链优化，关闭常德酒厂并转移产能至澧县酒厂，预计提升区域生产效率和盈利能力。华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒将受益于行业提价和结构升级。

食品类

• 食品重点推荐：伊利股份、海天味业、绝味食品、桃李面包、双汇发展，重点关注安井食品。
• 保健品行业：建议关注汤臣倍健、H&H国际控股，两者在老龄化与年轻化养生趋势下有望持续超预期。
• 肉制品行业：双汇发展具备成本调控能力，业绩稳健，未来看点为结构升级与渠道深化。
• 烘焙行业：桃李面包市占率仅10%，行业集中度低，具备增长空间。建议关注其未来表现。
• 卤制品行业：行业保持两位数增长，绝味食品具备上游议价能力，未来市占率有望提升。

投资策略

投资主线1：坚守确定性

• 行业龙头：重点关注具备强品牌力、渠道力和抗周期能力的公司，如贵州茅台、洋河股份、口子窖、泸州老窖、山西汾酒、华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、伊利股份、海天味业、绝味食品、桃李面包、双汇发展等。

投资主线2：寻找超预期

• 业绩加速：汤臣倍健、H&H国际控股、上海梅林等。
• 成本下降：啤酒板块受益于包材成本下降，华润啤酒、青岛啤酒业绩弹性最大。
• 减税利好：制造业增值税税率下调，预计对啤酒、低端白酒等利润率偏低行业有明显增厚作用。
• 国企改革：重点关注山西汾酒、沱牌舍得、顺鑫农业、泸州老窖、古井贡酒等，以及中炬高新（宝能进入董事会）。

风险提示

• 三公消费限制力度加大
• 消费升级进程不及预期
• 食品安全事件风险

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在15%以上）、增持（预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在5%-15%之间）、持有、减持。
• 行业评级：增持（预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）、中性、减持。

结论

在当前经济增速放缓、消费结构升级的背景下，食品饮料行业仍具备良好的投资价值。建议投资者关注行业龙头和具备增长弹性的企业，把握结构性机会，长期持有具备稳定现金流和抗周期能力的公司。