20220210-国海证券-龙佰集团-002601.SZ-事件点评_新能源材料建设高效推进_石墨负极进入试产阶段_6页_724kb

龙佰集团（002601）事件点评总结

核心内容

龙佰集团（002601）在2022年2月9日发布公告，其全资子公司中炭新材料投资建设的年产10万吨锂离子电池用人造石墨负极材料项目一期（年产2.5万吨）生产线已建成并进入试生产阶段。该项目自首次公告披露以来仅耗时约6个月，显示出公司建设效率之高。同时，公司也在积极推进磷酸铁和磷酸铁锂等新能源材料项目的建设，旨在构建完整的新能源材料产业链，实现“钛白粉”与“新能源材料”双核驱动战略。

主要观点

• 新能源材料布局高效：公司积极布局磷酸铁、磷酸铁锂及石墨负极材料，展现出在新能源领域的战略前瞻性。
• 石墨负极项目进展迅速：年产10万吨人造石墨负极材料项目一期已建成投产，项目总投资15亿元，预计全部达产后可带来47.3亿元营收。
• 钛白粉业务高增长：2021年公司业绩大幅增长，净利润预计达45.77亿元至57.22亿元，同比增长100%-150%。公司通过提升产能利用率和价格上调，实现量价齐升。
• 氯化法钛白粉产能扩张：公司正持续扩大氯化法钛白粉产能，以提升产品品质和环保水平，符合国家“碳达峰”、“碳中和”政策。
• 盈利预测乐观：公司预计2021-2023年归母净利润分别为53.51亿元、61.08亿元、74.17亿元，EPS分别为2.25元、2.56元、3.11元，对应PE分别为11倍、9.95倍、8.19倍，给予“买入”评级。

关键信息

项目进展

• 石墨负极项目：年产10万吨人造石墨负极材料项目一期（2.5万吨）建成并进入试生产阶段，项目总投资15亿元。
• 磷酸铁与磷酸铁锂项目：20万吨/年磷酸铁项目一期和20万吨/年磷酸铁锂项目一期已开始分段带料试车，即将全线试产。

市场表现

• 股价表现：2022年2月9日当前价格为25.51元，近一年股价下跌42.8%，相对沪深300指数表现偏弱。
• 市场数据：
  • 52周价格区间：24.17-51.68元
  • 总市值：60,751.31百万
  • 流通市值：38,860.98百万
  • 总股本：238,147.03万股
  • 流通股本：152,336.26万股
  • 日均成交额：298.09百万
  • 近一月换手率：0.88%

业绩增长驱动因素

• 钛白粉价格上涨：公司2021年共发布9次涨价公告，累计对国内客户上调6400元/吨，对国际客户上调1100美元/吨。
• 产能利用率提升：公司氯化法产能有效释放，带动销量和价格双提升。

产能与结构优化

• 钛白粉产能：公司拥有101万吨/年钛白粉产能，位居亚洲第一，全球第三。
• 氯化法项目：包括云南20万吨、焦作10万吨、四川攀枝花20万吨等项目，提升公司高端产品占比，增强市场竞争力。

财务指标预测

风险提示

• 政策落地情况
• 新产能建设进度不达预期
• 新产能贡献业绩不达预期
• 原材料价格波动
• 环保政策变动
• 经济大幅下行

投资建议

公司作为钛白粉行业龙头，凭借高效的项目建设和新能源材料布局，展现出强劲的增长潜力。未来随着氯化法产能的持续释放和新能源材料项目的达产，公司有望进一步提升盈利能力与市场竞争力。因此，给予“买入”评级。

分析师信息

• 李永磊：国海证券化工行业首席分析师，天津大学应用化学硕士，7年化工实业经验，7年化工行业研究经验。
• 董伯骏：国海证券化工行业联席首席分析师，清华大学化工系硕士、学士，2年上市公司资本运作经验，4年化工行业研究经验。
• 赵小燕：国海证券化工行业研究助理，浙江大学化工学院博士，1年半研究经验。
• 汤永俊：国海证券化工行业研究助理，悉尼大学金融与会计硕士，应用化学本科。