20201113-中国银河国际证券-中国建筑国际-03311.HK-三季度盈利有望加快增长_7页_817kb

香港市场分析总结：中国建筑国际（CSCI）

核心内容

中国建筑国际（CSCI）在2020财年三季度的经营表现符合市场预期，总收入同比增长9.4%，首三季总收入同比增长4.2%。营业利润（含合资企业利润）同比增长15.3%，高于上半年的12.4%。公司三季度新签合同额同比增长16.2%，首三季降幅收窄至5.4%。经营现金流有所改善，主要受益于香港/澳门的现金工程业务。管理层预计2020年盈利增长不低于10%。

主要观点

1. 盈利增长可见：公司预计2020-2022年盈利增长将保持在每年10%以上，且盈利质素持续改善。
2. 股息率高：公司股息率超过6%，提供较高的投资回报。
3. 估值合理：当前市净率（P/BV）为0.52倍，低于目标市净率0.73倍，存在估值提升空间。
4. 业务复苏：港澳业务收入在三季度有望回升，受益于政府推动的基建投资及大湾区融合。
5. 市场评级：公司维持“增持”评级，目标价为HK$6.70，潜在上升空间为20.5%。

关键信息

股票信息

• 前收盘价：HK$5.56
• 目标价：HK$6.70
• 市场共识评级：买入13，持有2，沽出0
• 市值：US$3,621m / HK$28,073m
• 平均每日成交额：US$8.72m / HK$67.52m
• 发行在外股数：5,049m
• 自由流通量：37.7%

财务预测（2020-2022F）

业务表现

• 中国业务：预计2020-2022年中国业务收入复合年增长率达10.5%，受益于中央政府推动的装配式建筑发展。
• 港澳业务：香港业务收入上半年增长4.6%，澳门业务受疫情影响同比下降26.7%。预计三季度将有所回升，受益于政府基建投资及大湾区融合。
• 现金流：三季度经营现金流改善，主要得益于港澳现金工程业务。

估值分析

• 目标价：基于市净率估值法，目标市净率为0.73倍，当前市净率为0.52倍，存在20.5%的潜在上升空间。
• 盈利预测：分析员预计未来三年每股核心盈利将持续增长，且盈利增长可见度高。

评级机制

• 增持：预计未来12个月总回报超过10%
• 减持：预计未来12个月总回报为0%或以下
• 持有：预计未来12个月总回报为0%至10%

主要股东

• 中国海外集团有限公司：持股62.3%

分析员信息

• 邹敏：BCQ983，T (852) 3698 6319，E kellyzou@chinastock.com.hk
• 蔡宝慧：BPN369，T (852) 3698 6392，E beckycai@chinastock.com.hk
• 王志文：AIU435，T (852) 3698 6317，E cmwong@chinastock.com.hk

结论

中国建筑国际在2020财年三季度表现符合预期，盈利增长可见，股息率较高，且估值处于低位，存在重新估值空间。随着大湾区建设及港澳基建投资的复苏，公司有望获得更多的市场份额和合同。分析员重申“增持”评级，认为公司未来表现良好，具备投资价值。