20181119-东方金诚-2018年10月贸易数据点评_10月进出口表现强劲_中美贸易摩擦影响仍不明显_6页_1mb

2018年10月贸易数据总结

核心内容

2018年10月，中国进出口贸易数据表现强劲，出口和进口增速均高于前值，贸易顺差扩大，但同比有所收窄。整体来看，10月贸易数据超出市场预期，显示外需扩张、人民币贬值及出口抢跑等多重因素对出口形成支撑，而大宗商品价格上涨和政策发力则推动进口增速回升。

主要观点

1. 出口表现强劲，贸易摩擦影响仍不明显

• 出口增速：10月出口同比增长15.6%，高于前值14.5%，超出市场预期。
• 外需支撑：摩根大通全球制造业PMI为52.1，仍处扩张区间，支撑出口需求。
• 工作日因素：今年10月工作日较去年多一天，对出口增速形成提振。
• 对美出口：对美出口同比增长13.2%，但占比下降，贸易顺差占比也有所下滑，表明中美贸易摩擦对出口的扰动尚不明显。
• 新兴市场拉动：对印度、俄罗斯、巴西等新兴市场出口增速明显反弹，成为出口增长的主要动力。

2. 进口增速回升，多重因素推动

• 进口增速：10月进口同比增长21.4%，较上月加快7.1个百分点，结束连续下滑。
• 基数效应：去年10月工作日较少，基数偏低，对进口增速形成支撑。
• 大宗商品价格上涨：原油、煤炭、铁矿石等进口量价齐升，拉动进口增长。
• 政策推动：扩大进口政策持续发力，政策效果逐步释放。
• 主要进口商品：
  • 原油：进口额同比增长89.0%，对进口增速贡献显著。
  • 大豆：进口量和金额同比分别增长18.1%和24.9%，显示进口来源多元化。
  • 集成电路：进口额增长19.6%，但增速较上月放缓，主要因价格涨幅收窄。
  • 汽车及底盘：进口量和金额同比分别下降17.1%和16.1%，反映国内车市遇冷。

关键信息

• 贸易顺差：10月贸易顺差为340.2亿美元，较前值增长27.4亿美元，但同比收窄7.8%。
• 出口市场分布：
  • 对美出口占比19.7%，但贸易顺差占比下降至93.4%。
  • 对欧盟、日本出口分别增长14.6%和7.9%。
  • 对东盟出口增长13.7%，对新兴市场出口增长显著。
• 进口市场分布：
  • 原油、煤炭、铁矿石等大宗商品进口量价齐升。
  • 集成电路进口量增长11.1%，汽车进口量下降17.1%。
• 未来展望：
  • 11月出口增速预计有所回落，但仍有望保持较快增长，可能降至10%以下。
  • 进口方面，基数抬高及大宗商品价格回落可能抑制增速，但内需提振和政策支持仍有望维持10%以上的增长。

数据来源与图表说明

• 图1：展示10月进出口增速及贸易顺差（美元）。
• 图2：全球及美欧日制造业PMI走势，显示外需仍处扩张区间。
• 图3：我国对发达经济体出口金额（美元）同比增速。
• 图4：我国对主要新兴经济体出口金额（美元）同比增速。
• 图5：大宗商品价格指数RJ/CRB走势，反映价格因素对进口的拉动。
• 图6：主要进口商品数量与金额（美元）同比增速。

风险提示

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