20220912-西南证券-家电行业2022年半年报总结_逆境方显龙头本色_盈利加速修复_22页_3mb

家电行业2022上半年总结：逆境中盈利修复，龙头表现稳健

核心内容

2022年上半年，中国家电行业整体实现营收6320.6亿元，同比增长4.5%；归母净利润475.2亿元，同比增长11.6%。尽管受疫情反复、国际局势复杂及高通胀等因素影响，行业收入增速有所放缓，但盈利端持续改善，显示出龙头企业的韧性和行业复苏潜力。

主要观点

• 白电板块：整体营收增长4.2%，归母净利润增长13.4%。在原材料价格趋稳、产品结构优化及内部降本提效的推动下，盈利加速修复。空调受高温天气影响终端零售回暖，冰洗销售降幅逐步收窄，预计白电消费将稳步恢复。
• 厨电板块：上半年营收增长2.4%，但归母净利润同比减少5.6%。传统厨电受房地产周期及疫情冲击销售疲软，但洗碗机等新品持续放量，集成灶销售有望随疫情缓解重回增长。
• 小家电板块：厨房小家电零售额下降4.9%，清洁电器增长0.8%。尽管短期受疫情及消费低迷影响，但部分公司通过推新卖贵、降本控费等措施改善盈利，长期来看，新品渗透率仍有较大提升空间。

关键信息

• 行业整体表现：上半年营收增长4.5%，归母净利润增长11.6%。Q2营收增长2.1%，归母净利润增长10.2%。
• 原材料价格：2022H1原材料价格高位震荡，Q2开始趋稳回落，预计成本压力缓解。
• 汇率影响：人民币汇率走低，有利于家电出口，增强企业利润空间。
• 政策支持：国内促销费政策加码，房地产政策进一步放松，利好家电销售。
• 重点公司推荐：美的集团、格力电器、海尔智家、老板电器、亿田智能、火星人、帅丰电器、极米科技、科沃斯、石头科技、新宝股份、小熊电器等。

重点推荐公司

白电

• 美的集团（000333）：营收稳健增长，盈利稳步修复，高端品牌战略成效显著。
• 格力电器（000651）：主营稳健增长，盈利加速修复，渠道变革稳步推进。
• 海尔智家（600690）：国内业务逆市增长，海外市场表现强劲，毛利率持续优化。

厨电

• 老板电器（002508）：多轮驱动，经营稳健。
• 火星人（300894）：集成灶细分赛道龙头，受益于疫情后市场回暖。
• 亿田智能（300911）：新品持续放量，盈利有望修复。
• 帅丰电器（605336）：新兴厨电品牌，具备增长潜力。

小家电

• 极米科技（688696）：高端投影仪市场表现突出。
• 科沃斯（603486）：机器人及清洁电器领域领先，盈利改善明显。
• 石头科技（688196）：清洁电器龙头，受益于行业复苏。
• 新宝股份（002705）：产品结构优化，盈利逐步修复。
• 小熊电器（002959）：品牌营销与渠道布局领先，具备长期增长潜力。

风险提示

• 人民币汇率大幅波动风险
• 疫情反复影响消费和物流
• 原材料价格大幅波动风险

附录信息

• 行业总市值16,229.78亿元，流通市值15,251.70亿元
• 行业市盈率TTM为15.0，沪深300市盈率TTM为11.9
• 重点公司包括白电、厨电、小家电、黑电、零部件等板块，具体名单见附录表格

图表目录（关键指标）

• 图1：家电年度营业收入及增速
• 图2：家电年度净利润及增速
• 图3：家电季度营业收入及增速
• 图4：家电季度净利润及增速
• 图5：家电行业毛利率情况
• 图6：家电行业毛利率同比降幅收窄
• 图8：空调内销量及同比增速
• 图9：空调外销量及同比增速
• 图12：空调线上零售均价
• 图13：空调线下零售均价
• 图14：冰箱线上销量及同比增速
• 图15：冰箱线下销量及同比增速
• 图16：洗衣机线上销量及同比增速
• 图17：洗衣机线下销量及同比增速
• 图18：冰箱线上零售均价
• 图19：冰箱线下零售均价
• 图20：洗衣机线上零售均价
• 图21：洗衣机线下零售均价
• 图26：油烟机零售量
• 图27：油烟机零售额
• 图28：油烟机零售均价
• 图30：集成灶零售量及增速
• 图31：集成灶零售额及增速
• 图34：洗碗机零售均价
• 图35：洗碗机零售额情况
• 图40：厨房小家电零售额变化
• 图41：清洁电器线上零售额及同比
• 图42：清洁电器线下零售额及同比
• 图45：LME铜现货价格
• 图46：LME铝现货价格
• 图47：中国ABS市场价
• 图48：美元兑人民币汇率走势

表格目录（重点数据）

• 表1：厨电公司2022H1及2022Q2营收业绩
• 表2：厨房小电企业2022H1及2022Q2营收业绩
• 表3：新兴消费公司2022H1及2022Q2营收业绩
• 表4：家电行业具体公司名单

总结

2022年上半年，家电行业在多重挑战下仍展现出强劲的盈利修复能力。白电板块因产品结构优化和成本控制，盈利持续改善；厨电板块虽受传统产品疲软影响，但洗碗机等新品表现亮眼，集成灶市场有望回暖；小家电板块在疫情和消费低迷中表现承压，但长期看，新品类渗透率仍有较大提升空间。整体来看，行业估值处于历史低位，投资价值凸显，未来随着消费复苏和成本回落，盈利修复趋势有望延续。