农林牧渔行业周报暨2024中报总结：养殖板块盈利兑现，种植链条拐点可期-240902-光大证券-21页_1mb

光大证券农林牧渔行业周报（20240826-20240901）暨2024中报总结

一、生猪养殖：价增本降，业绩兑现

1. 盈利表现
   • 猪价逐步回升，行业出栏量收缩，上半年实现归母净利润1649亿元，同比扭亏。
   • 成本优化：饲料原料价格下行，生产效率提升，单公斤销售均价大幅上涨，但营收同比下降，反映供给端主动减量。
2. 资产负债修复
   • 全板块资产负债率由24Q1的65.93%降至24Q2的65.18%，部分企业通过修复资产负债表为后续投资预留资金。
3. 产能收缩
   • 生猪存栏量持续下降，产能周期向下，三季度出栏量仍将减少。

二、后周期与禽板块

1. 饲料及动保
   子板块利润改善仍有待下游需求传导。
2. 肉禽板块
   三季度消费旺季将带动价格回升，头部企业业绩弹性较大。

三、种植与种业**

接受种植作物价格底部已确认，种植面积收缩逻辑明确，种业库存改善逐步显现。

四、投资建议**

• 生猪养殖：估值修复行情可期，推荐牧原股份、温氏股份、神农集团。
• 后周期：等待需求传导。
• 肉禽板块：推荐圣农发展。
• 种植及种业：基本面边际改善，关注产业链修复进度。

五、风险提示**

• 畜禽价格大幅波动、疫病大规模爆发、原料价格不稳定。