20210219-中国银河-石化行业点评报告_油价上涨符合预期_看好业绩拐点向上的投资机会_2页_433kb

报告摘要

石化行业点评报告总结

核心内容

2021年2月19日发布的行业点评报告指出，国际油价在2021年初显著上涨，Brent和WTI原油价格分别达到63.93美元/桶和60.52美元/桶，涨幅分别为51.8%和48.5%。这一上涨趋势符合市场对2021年油价中枢向上的预期。报告认为，油价上涨主要受到OPEC+深化减产、新冠疫苗接种进展等因素推动，同时货币和财政刺激政策增强了经济复苏预期，为油价提供支撑。

主要观点

2020年石化行业表现

2020年，石化行业整体表现低迷，受新冠疫情影响，成品油需求减少、产品价差下降，导致行业业绩大幅下滑。全年前三季度，石化行业营收和归母净利润分别同比下降25.9%和28.4%。报告认为，2020年将是近年来石化行业的一个业绩低点，存在底部向上的机会。

2021年行业改善预期

从“量”和“价”两个维度来看，2021年石化行业具备投资机会。在“量”的方面，行业销量预期好于2020年，部分企业还存在业务扩张的增量。在“价”的方面，油价上涨带来的库存转化损失等不利因素已基本消除，部分企业将受益于油价上行，同时部分产品价格和价差有望扩大，提升盈利能力。

投资推荐

报告推荐以下公司作为投资标的：

中国石油（601857.SH）
中国石化（600028.SH）
上海石化（600688.SH）

此外，对于进行低成本业务大幅扩张的企业，如卫星石化（002648.SZ）和宝丰能源（600689.SH），也持续看好其在油价上涨中的业绩弹性。同时，油价回暖有助于油服行业的景气复苏，推荐石化油服（600871.SH）和通源石油（300164.SZ）。

关键信息

油价走势：2021年初油价上涨显著，Brent和WTI分别上涨51.8%和48.5%，符合预期。
行业展望：2021年石化行业有望迎来业绩拐点，主要不利因素逐渐转为利好。
投资建议：推荐中国石油、中国石化、上海石化等传统石化企业，以及卫星石化、宝丰能源等低成本扩张企业，同时看好油服行业复苏。
风险提示：包括油价大幅下跌、行业景气度下行、项目达产不及预期等。

评级标准

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%–20%
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

分析师信息

任文坡：中国石油大学（华东）化学工程博士，曾任职于中国石油，拥有8年实业经验，2018年加入中国银河证券研究院，主要从事化工行业研究。
林相宜：南开大学金融硕士、学士，中国注册会计师，曾任职于安永华明会计师事务所，2018年加入中国银河证券研究院，研究领域包括纺织服装和化工行业。

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