交通运输行业2021年中报总结：否极泰来，曙光显现-20210903-兴业证券-46页_2mb

交通运输行业2021年中报总结

核心内容

2021年上半年，交通运输行业整体呈现复苏态势，净利润达到871亿元，较一季度大幅回升。不同子行业表现不一，其中航运、物流、公路、铁路等板块表现较为亮眼，而航空和机场行业仍受疫情持续影响，但盈利预期正在逐步改善。

主要观点

1. 行业整体情况

• 净利润：2021年上半年，全行业实现净利润871亿元，较一季度234亿元大幅上升。
• 季度表现：2021Q2净利润达637亿元，较2019年同期上升105%。
• 子行业表现：
  • 航运：集运市场高度景气，运价持续上涨，2021H1净利润达255亿元。
  • 物流：受益于跨境物流需求增加，2021H1净利润达119亿元。
  • 铁路：客运量同比大幅上升，货运量稳定增长，行业盈利显著改善。
  • 公路：货运量恢复至19年同期水平，但客运量仍低迷。
  • 航空：受疫情影响，Q1亏损严重，Q2逐步恢复盈利。
  • 机场：国内客流恢复，但国际客流仍低迷，免税业务受抑制。

2. 行业展望

• 电商快递：行业格局改善初现曙光，政策推动从价格竞争转向服务竞争，建议关注韵达股份、顺丰控股等龙头公司。
• 航空机场：疫情逐步缓解，需求和盈利有望持续复苏，推荐春秋航空、吉祥航空等公司。
• 航运港口：集运市场景气度高，预计未来盈利中枢将提升，关注中远海控。油运市场低迷，但供给端优化空间大，关注中远海能、招商轮船。
• 公路铁路：受益于低利率环境，类债资产表现较好，建议关注招商公路、宁沪高速等公司。
• 供应链服务：随着大宗商品市场景气度提升，供应链服务行业集中度有望提升，关注华贸物流、厦门国贸、物产中大等企业。

关键信息

快递行业

• 业务量：上半年全行业达494亿件，同比增长45.8%。
• 单票价格：行业累计单票价格9.8元，同比下降13.2%。
• 市场份额：顺丰、中通、韵达市占率有所回升。
• 盈利情况：顺丰、韵达、圆通净利润同比下滑，其中顺丰下滑最严重，单票扣非归母净利润下降至-0.09元。

航空行业

• 业绩：2021Q1航空业净利润-172亿元，Q2为-1亿元，部分公司如春秋、吉祥实现扭亏。
• 国际航线：受“五个一”政策和海外疫情限制，国际客流仍处于低位。
• 国内航线：国内需求恢复，预计2021年2-3季度迎来盈利拐点。

港口与航运

• 港口：中国沿海港口货物吞吐量同比增长10.3%，集装箱吞吐量增长14%。
• 航运：集运市场景气度高，运价创历史新高；油运市场低迷，但未来有望回升。

供应链服务

• 行业景气度：受大宗商品市场景气影响，供应链服务行业表现良好。
• 主要企业：建发股份、厦门国贸等企业净利润大幅增长，建议关注其长期投资价值。

推荐组合

• 快递行业：韵达股份、顺丰控股
• 航空行业：春秋航空、吉祥航空
• 港口行业：招商公路、中远海控
• 供应链服务：华贸物流、厦门国贸、物产中大

风险提示

• 汇率、油价大幅波动
• 航空、航运需求增长低于预期
• 快递价格战加剧
• 国际航线恢复不及预期

重点公司表现

顺丰控股

• 2021H1收入24.2%，净利润-79.8%
• 单票扣非归母净利润降至-0.09元，但长期战略布局机会显现

韵达股份

• 2021H1收入27.2%，净利润-34.5%
• 价格竞争减缓后，基础产品盈利能力改善

春秋航空

• 2021H1收入34.82%，净利润扭亏
• Q2实现盈利，业务量大幅上涨

吉祥航空

• 2021H1收入45.08%，净利润扭亏
• 成本端表现优秀，运营优势持续显现

招商公路

• 2021H1扭亏，净利润27.31亿元，同比增长18.70%

中远海控

• 2021H1净利润371亿元，同比增长3162%
• 业绩逐季增长，集运市场景气度高

总结

2021年上半年，交通运输行业在疫情后逐步复苏，部分子行业如航运、物流、铁路表现突出，而航空和机场行业仍受疫情影响。政策引导、市场景气度提升及行业格局优化为行业带来积极影响，建议关注快递、航空、航运及供应链服务行业的龙头公司，把握行业复苏机遇。同时，需关注汇率、油价波动及国际航线恢复不及预期等风险。