20211006-天风证券-行业专题研究——交通运输_天风问答系列_鲜花无需再着锦,否极总有泰来时_14页_1mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了交通运输行业的多个子板块，包括集运、油运、快递、航空及大宗供应链，并对物流行业的智能化升级趋势进行了探讨。同时，提出了投资建议与风险提示，为投资者提供参考。

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主要观点与关键信息

集运板块

• 周期拐点：预计四季度集运需求增速周期性下滑，货量季节性下降，运价回落压力显现。
• 影响因素：
  • 疫情缓解与货量减少将缓解港口拥堵，供给环比增加。
  • 若冬季全球疫情再度暴发，集运高景气可能持续。
• 行业现状：
  • 2020-2021年全球集装箱船舶运力周转率处于低位，运价创新高。
  • 美国西海岸港口拥堵与疫情高度相关，中国港口受夏季台风影响阶段性下降。
• 投资建议：推荐受益于运价回落压力显现的集运板块，但需关注疫情反复风险。

油运板块

• 周期复苏：油运周期复苏尚未到来，四季度运价有望季节性上涨。
• 影响因素：
  • 全球石油需求尚未恢复至2019年底水平。
  • 运力累计增长约5%，船舶运力利用率和运价处于底部。
  • 四季度是传统运输旺季，运价上涨预期较强。
• 投资建议：关注受益于运价上涨的油运公司，如中远海能、招商轮船。

快递板块

• 涨价趋势：三季度快递价格上涨主要由政策推动，四季度有望季节性上涨。
• 持续性：2022年快递涨价的持续性需跟踪市场结构和竞争策略变化。
• 行业现状：
  • 电商快递服务同质化严重，竞争策略仍以成本领先为主。
  • 通达系快递的市场格局变化较慢，盈利分化持续。
• 投资建议：关注受益于四季度旺季的快递公司，如韵达股份、圆通速递。

航空板块

• 复苏方向：航空复苏方向明确，但过程曲折，适合逆向布局。
• 影响因素：
  • 疫情缓解与双减政策将推动航空需求增长。
  • 国际航线恢复缓慢，小国航司经营压力大。
  • 中国航空股股价与本土疫情密切相关。
• 投资建议：推荐中国国航、南方航空、中国东航，适合在本土疫情扩大、股价低谷时投资。

大宗供应链板块

• 增长属性：大宗供应链头部公司具备市场份额提升的阿尔法和大宗商品涨价的贝塔。
• 行业特点：
  • 大宗供应链行业大而分散，头部公司凭借竞争优势实现高增长。
  • 大宗商品涨价推动营收与利润增长，盈利模式稳定。
• 投资建议：推荐浙商中拓、建发股份等业绩持续高增长的大宗供应链公司。

物流板块

• 智能化升级：物流行业智能化升级加速，有望迎来黄金发展期。
• 行业现状：
  • 物流费用持续压降与招工难且贵形成矛盾。
  • 产业集群化发展、智能物流设备国产替代、制造业与物流业融合是催化剂。
  • 物流信息化渗透率较高，但自动化设备渗透率不足。
• 投资建议：推荐受益于智能化升级的优质第三方物流企业，如海晨股份；关注京东物流、飞力达；设备集成商如诺力股份、兰剑智能、德马科技等。

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投资建议

• 推荐股票：
  • 大宗供应链：浙商中拓、建发股份
  • 第三方物流企业：海晨股份，关注京东物流、飞力达
  • 航空公司：中国国航、南方航空、中国东航
  • 油运公司：中远海能、招商轮船
  • 快递公司：韵达股份、圆通速递

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风险提示

1. 经济增速大幅下滑：可能影响交通运输需求，导致部分行业价格下降。
2. 全球疫情再度暴发：不利于航空、油运、大宗供应链板块，但有利于集运、快递板块。
3. 物流智能化进程不及预期：可能影响相关标的的增长预期。

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投资评级

类别	说明	评级	体系
股票投资评级	自报告日后6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅	买入	预期股价相对收益20%以上
		增持	预期股价相对收益10%-20%
		持有	预期股价相对收益-10%-10%
		卖出	预期股价相对收益-10%以下
行业投资评级	自报告日后6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅	强于大市	预期行业指数涨幅5%以上
		中性	预期行业指数涨幅-5%-5%
		弱于大市	预期行业指数涨幅-5%以下

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总结

本报告全面分析了交通运输行业多个子板块的发展趋势、影响因素及投资机会。在集运、油运、航空、大宗供应链和快递板块中，四季度作为传统旺季，对运价和需求具有显著推动作用。物流行业在智能化升级的推动下，将迎来新的发展契机，优质3PL运营商及设备集成商将受益。投资建议强调关注业绩增长和行业复苏机会，同时提醒投资者注意疫情反复、经济下行及智能化进程不及预期等风险。