20230528-申港证券-固定收益行业利率债周报_宏观驱动减弱_止盈耐心等待_10页_1mb

债市周观点总结

申港证券认为市场宏观驱动转弱，建议投资者止盈等待。十年期国债期货T2309预计区间1005-1015，十年期国债230004预计维持270-278震荡。市场保持震荡，资金面偏宽松，五月税期影响较小。现券因十年新券发行走势偏弱，国债期货切换主力合约偏强。

市场状态

资金面：上周央行净投放80亿，逆回购利率20%，隔夜回购利率14%-20%，整体中性偏松。一级市场发行利率债32989亿，净融资11763亿；本周预计净融资543亿。二级市场活跃券230004震荡于269-272，lpr未调整，城投事件影响情绪但未发酵。

核心逻辑与展望

当前估值27对基本面和流动性定价充分，但市场运行逻辑弱现实主导（信贷弱、资金空转、资产荒）。短线缺乏趋势行情，预计通过高位震荡代替调整；等待6-7月降息驱动，调整尚未充分。

交易策略

市场宏观驱动弱，资金驱动强，建议止盈交易仓位，控制风险。若等降息窗口，调整时间空间不足。

风险提示与重点关注

关注资金面和PMI发布；政策风险存在，如刺激政策出台预期。