20230528-南华期货-利率市场周报_政策博弈期_人心思动_8页_996kb

2023年5月28日利率市场周报摘要

力度分析

当前市场处于政策博弈期，核心分歧在于财政与货币政策的力度分配。与以往内需压力下的“双降”预期不同，本轮更多预期财政刺激，如特别国债、促消费再贷款及政策性开发性金融工具。核心问题在于需求流通速度而非总量，后者可通过货币投放解决，前者需精准财政措施。

策略建议

• 区间波段交易，避免趋势多头操作，关注政策动向；
• 期限利差策略，建议关注“30-10”、“30-5”等超长期与中长期期限利差收窄机会；
• 基差策略，基差低位修复，后续可能继续回升，关注套利机会。

市场波动

本周债市呈现“前半周上涨、后半周回调”格局，收益率曲线陡峭化趋势明显：一年期收益率大幅下行至1.98%，十年期回升0.33%至2.72%。信用利差方面，2年期产业债信用利差走阔，信用下沉情况收敛，反映市场风险偏好减弱，更多在赚流动性宽松红利。

原因分析

市场对弱需求预期过度悲观，促发对政策方向的预期博弈。“特别国债”传言虽被证伪，但仍对市场情绪产生扰动，显示政策预期是当前行情主旋律。

免责说明

本报告仅供公司客户参考，基于历史数据与公开信息，不对市场变化承担任何责任。具体操作需结合自身状况独立判断。