20180824-东兴证券-绿色动力-601330.SH-2018半年报点评_垃圾处理量上网电量稳步增长_半年业绩略低于预期_5页_390kb

文档总结：绿色动力2018半年报点评

核心内容概述

本文档为东兴证券分析师洪一对绿色动力（601330）2018年上半年财报的点评报告，重点分析了公司业绩表现、业务拓展情况以及未来盈利预测。整体来看，绿色动力在垃圾处理量和上网电量方面实现了稳步增长，但上半年业绩略低于市场预期。

主要观点

• 业绩增长：2018年上半年，公司实现营业收入5.01亿元，同比增长19.86%；实现归母净利润1.68亿元，同比增长15.24%；扣非归母净利润1.67亿元，同比增长15.82%。
• 业务拓展：公司新增垃圾处理项目，包括惠州项目二期和河南登封项目，新增处理能力4450吨/日。截至2018年上半年，公司垃圾处理项目覆盖我国15个省级行政区。
• 项目进展：公司拥有13个运营项目，6个在建项目，13个筹建项目，运营处理能力达10,760吨/日，未来随着在建项目产能释放，业绩有望稳步提升。
• 新业务布局：公司于2018年1月完成对绿益环境80%股权的收购，切入工业危废处理领域。绿益环境在辽宁葫芦岛市的危废处理项目设计处理能力为9.25万吨/年，涵盖除HW01、HW10、HW15、核废物以外的全部工业危废种类。
• 盈利预测：预计公司2018-2020年主营收入分别为9.88亿、11.82亿和14.73亿元，归母净利润分别为2.46亿、2.90亿和3.65亿元，对应EPS分别为0.21元、0.25元和0.31元，对应PE分别为67倍、57倍和45倍，首次覆盖给予“推荐”评级。

关键信息

财务指标（单位：百万元）

财务预测（单位：亿元）

项目进展

• 运营项目：13个，处理能力10,760吨/日。
• 在建项目：6个，处理能力6850吨/日。
• 筹建项目：13个。
• 新增项目：惠州项目二期、河南登封项目，新增处理能力4450吨/日。

风险提示

• 垃圾焚烧项目及危废项目投产进度不及预期。
• 行业竞争加剧可能导致新项目拓展速度放缓。

结论

绿色动力在垃圾处理领域保持稳步增长，新项目拓展和业务布局为公司未来业绩提升提供了支撑。尽管上半年业绩略低于预期，但公司项目数量和处理能力均处于行业前列，盈利预测显示公司未来三年有望实现持续增长。分析师首次给予“推荐”评级，认为公司具备长期投资价值。

分析师简介

• 洪一：中山大学金融硕士，CPA、CIIA，具有2年投资研究经验，2016年加入东兴证券研究所。

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