20220218-中诚信国际-中国水泥行业展望_2022年2月_14页_1mb

中国水泥行业展望总结

核心内容概述

中国水泥行业在2022年2月的展望报告中指出，行业整体信用质量保持稳定，未来12~18个月内不会发生重大变化。行业面临产能过剩、环保政策加码、成本上升等多重挑战，但也受益于基建投资的持续推动和部分企业的绿色转型实践。

主要观点

• 产能过剩问题依旧存在：尽管“十四五”期间持续推进产能结构调整，但落后产能仍占一定比例，且存在“僵尸产能”和“无效产能”被置换的问题，导致去产能进展缓慢。
• 政策推动环保升级：双碳目标、错峰限产常态化、产能置换政策等持续加码，有助于优化行业供给结构，但同时也增加了企业的减碳降耗成本压力。
• 基建支撑水泥需求：2021年以来，基建项目的持续推进对水泥需求形成良好支撑，成为行业需求的重要来源。
• 房地产投资减弱影响需求：房企流动性风险释放导致房地产投资增速放缓，短期内对水泥需求形成抑制。
• 水泥价格波动大，整体维持高位：2021年水泥价格波动剧烈，受煤炭价格大幅上涨影响，企业盈利水平有所弱化，但整体仍处于较好水平。
• 财务表现稳中有升：2020年行业盈利能力和偿债能力较强，资本结构进一步优化。2021年以来，尽管盈利能力有所下降，但整体信用水平仍保持稳定。

关键信息

行业基本面

• 全国水泥产量：2020年全国水泥产量为23.77亿吨，同比增长1.63%。2021年前三季度水泥产量同比增长5.3%。
• 区域分布：华东和中南地区仍是水泥产量主产区，占全国总产量的59.87%。北方水泥南下，带动华北和东北地区产量持续增长。
• 产能结构：截至2020年底，全国新型干法水泥生产线累计1,609条，设计熟料年产能18.3亿吨，平均产能利用率77.5%。日产2,500吨及以下生产线仍占总产能的28%，需加快淘汰。
• 环保政策：2021年10月，国家发改委等六部委联合发布《关于严格能效约束推动重点领域节能降碳的若干意见》，要求水泥行业到2025年达到能效标杆水平（熟料单位能耗100千克标准煤/吨）的产能比例超过30%。

行业财务表现

• 盈利情况：2020年样本企业净利润同比增长8.19%，2021年前三季度净利润均值同比下降7.37%，多数企业出现增收不增利。
• 偿债能力：2020年末样本企业平均资产负债率降至40.77%，货币资金/短期债务升至2.91倍，短期偿债压力可控。2021年以来，货币资金/短期债务仍保持在2.68倍。
• 资本结构：2020年末样本企业总债务均值同比下降7.31%，资本结构进一步优化。
• 区域差异：不同区域水泥企业信用水平存在较大差异，如东北地区亚泰集团资产负债率接近70%，短期偿债压力较大，而华东、中南等区域龙头企业盈利水平较高。

行业展望

• 信用质量：中诚信国际认为，未来12~18个月水泥行业总体信用质量不会发生重大变化，行业展望为“稳定”。
• 需求预测：2022年水泥需求预计稳中略有下降，但基建项目的持续推动仍能支撑行业需求。
• 价格趋势：2022年水泥价格有望保持高位震荡，行业整体效益相对稳定。
• 成本压力：煤炭等原燃料价格大幅上涨，导致水泥企业生产成本上升，盈利水平受到一定影响，企业需加快节能降耗和替代能源应用。

政策与行业应对措施

• 产能置换政策：2021年8月起实施，大气污染防治重点区域水泥项目置换比例由1.5:1提高至2:1，非重点区域由1.25:1提高至1.5:1。
• 绿色转型：水泥企业积极探索技术性减排，如窑炉改造、智能化升级、光伏发电、余热发电等，以提高能效、降低碳排放。
• 碳交易市场：头部企业通过碳交易市场实现环保优势转化为经济效益，而技术落后的小企业面临更大成本压力。

附表简要说明

• 附表一：列明了2021~2022年北方部分省份错峰限产时间安排，如黑龙江、吉林、辽宁等地错峰时间长达5个月。
• 附表二：说明了中诚信国际行业展望的定义，如“稳定”、“正面”、“负面”等。

总体结论

水泥行业在政策推动下持续优化供给结构，但面临环保和成本压力。尽管房地产投资减弱对需求有所抑制，基建投资仍为行业提供支撑。整体来看，行业盈利能力和偿债能力较强，信用水平保持稳定。未来12~18个月内，水泥行业信用质量将维持稳定，企业需在绿色转型和成本控制方面持续发力。