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早间评论总结（2022年2月18日）

核心内容概览

本报告为西南期货研究所发布的早间评论，涵盖多个大宗商品及金融品种的市场分析与交易策略建议，主要围绕资金面、地缘政治、供需关系、库存变化、成本支撑等关键因素展开。整体来看，市场情绪偏谨慎，部分品种存在回调或做空机会，而其他品种则建议观望或区间操作。

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主要观点与关键信息

1. 宏观与股指

• 资金面：央行开展100亿元逆回购操作，净回笼100亿元，银行间资金面均衡。
• 市场情绪：地缘政治冲突（俄乌）导致全球股市跳水，黄金、原油价格上扬。
• 股指走势：A股震荡上行，创业板指领涨，期指全线收涨，基差接近平水。
• 策略建议：期指暂时观望，关注美联储加息预期及地缘局势。

2. 螺纹、热卷

• 市场表现：螺纹钢、热卷期货大幅回调。
• 基本面分析：冬奥会限产影响已显现，但需求端“稳增长”政策预期增强，库存处于低位，基本面偏强。
• 策略建议：关注回调买入机会。

3. 铁矿石

• 市场表现：铁矿石期货继续下跌。
• 基本面分析：港口库存高企，价格远高于成本，存在高估嫌疑。
• 策略建议：建议关注中线做空机会。

4. 焦煤焦炭

• 市场表现：焦煤焦炭期货价格上涨。
• 基本面分析：供应端受环保和天气影响，产量受限；需求端钢厂开工稳定，但下游补库意愿不足。
• 策略建议：轻仓做多。

5. 原油

• 市场表现：上海原油上涨，布油和美油下跌。
• 基本面分析：地缘局势未明朗，油价维持高位；OPEC+减产执行率上升，供应偏紧。
• 策略建议：建议观望，关注需求季节性回升。

6. PTA

• 市场表现：PTA期货下跌。
• 基本面分析：成本支撑减弱，供应充足，库存有累库预期。
• 策略建议：建议空单持有。

7. 短纤

• 市场表现：短纤期货下跌。
• 基本面分析：供应端提升，需求端恢复滞后，库存仍处低位。
• 策略建议：建议保持观望。

8. 乙二醇

• 市场表现：MEG期货下跌。
• 基本面分析：原料价格回调，供应端提升预期强于需求，成本支撑走弱。
• 策略建议：建议逢高做空。

9. 天然橡胶

• 市场表现：天胶偏弱运行。
• 基本面分析：下游开工恢复缓慢，港口库存累库放缓，需求有望回升。
• 策略建议：建议维持观望。

10. PVC

• 市场表现：PVC延续偏弱走势。
• 基本面分析：下游复工缓慢，库存持续累库，电石价格走低。
• 策略建议：建议维持观望。

11. PP&LL

• 市场表现：聚烯烃延续偏弱走势。
• 基本面分析：原油及煤炭价格回调，成本支撑走弱，库存持续累库。
• 策略建议：建议维持观望。

12. 铜

• 市场表现：铜价维持震荡，加工费上涨，精废价差稳定。
• 基本面分析：国内电解铜产量预期增加，但下游复工缓慢，市场建议高抛低吸。
• 策略建议：建议高抛低吸。

13. 铝

• 市场表现：铝价震荡，库存累库。
• 基本面分析：北方污染管控及广西疫情影响产量，下游复工滞后。
• 策略建议：建议多头止盈观望。

14. 锌

• 市场表现：锌价震荡，加工费分化。
• 基本面分析：精炼锌产量预期增加，短期库存累库。
• 策略建议：建议维持观望。

15. 铅

• 市场表现：铅价震荡，期货价格偏弱。
• 基本面分析：铅精矿供应维持紧平衡，LME铅走势偏强。
• 策略建议：建议恢复观望，等待时机沽空。

16. 豆粕

• 市场表现：豆粕期货走势偏空。
• 基本面分析：美豆出口需求强劲，国内压榨量回落，下游亏损扩大。
• 策略建议：建议考虑空单入场。

17. 油脂

• 市场表现：油脂价格震荡。
• 基本面分析：豆油库存小幅上升，棕榈油库存下降，菜油库存上升。
• 策略建议：建议激进者短空减仓持有，创新高止损。

18. 棉花&棉纱

• 市场表现：棉花价格弱势震荡。
• 基本面分析：USDA下调全球棉花产量及库存，国内需求支撑有限。
• 策略建议：建议观望。

19. 白糖

• 市场表现：白糖期货区间震荡。
• 基本面分析：印度产量超预期，国内产量或下调，成本上升限制下跌空间。
• 策略建议：建议中期多单持有。

20. 苹果

• 市场表现：苹果期货减仓震荡。
• 基本面分析：库存去化速度较快，但期货估值偏高。
• 策略建议：建议区间操作。

21. 生猪

• 市场表现：生猪期货反弹。
• 基本面分析：猪价上涨，但消费进入淡季，低价地区收储预期增强。
• 策略建议：建议空单持有，注意资金管理。

22. 鸡蛋

• 市场表现：鸡蛋期货震荡上涨。
• 基本面分析：供应新增有限，饲料成本支撑较强，但需求偏弱。
• 策略建议：建议区间操作。

23. 玉米

• 市场表现：玉米期货震荡。
• 基本面分析：基层售粮积极性一般，进口集中到港，价格保持区间震荡。
• 策略建议：建议区间操作。

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总结策略建议

品种	策略建议
股指	暂时观望
螺纹、热卷	关注回调买入机会
铁矿石	关注中线做空机会
焦煤焦炭	轻仓做多
原油	建议观望
PTA	建议空单持有
短纤	建议保持观望
乙二醇	建议逢高做空
天然橡胶	建议维持观望
PVC	建议维持观望
PP&LL	建议维持观望
铜	建议高抛低吸
铝	建议多头止盈观望
锌	建议维持观望
铅	建议恢复观望
豆粕	建议考虑空单入场
油脂	建议短空减仓持有
棉花&棉纱	建议观望
白糖	建议中期多单持有
苹果	建议区间操作
生猪	建议空单持有
鸡蛋	建议区间操作
玉米	建议区间操作

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