中诚信-中国水泥行业展望（2022年2月）-14页_1mb

中国水泥行业展望总结（2022年2月）

核心内容概述

中国水泥行业在2022年2月的展望报告指出，尽管行业仍面临产能过剩的问题，但通过政策推动和绿色转型，行业供给结构正在逐步优化。同时，受房地产投资放缓和基建项目持续推进的影响，水泥需求呈现稳中有降的趋势。在成本端，煤炭等原燃料价格上涨对水泥企业盈利能力构成压力，但行业整体仍保持稳定信用水平。

主要观点

行业基本面

• 水泥行业产能过剩问题依然存在，但政策推动下，落后产能正加速出清。
• 基建项目的持续推进是水泥需求的主要支撑因素。
• 房地产投资在2021年下半年有所弱化，短期内对水泥需求形成抑制。
• 水泥企业面临减碳降耗带来的成本压力，绿色转型成为行业发展的关键方向。

政策环境

• 产能置换政策：2021年工信部修订《水泥玻璃行业产能置换实施办法》，提高置换比例，推动落后产能退出。
• 双碳政策：国家强调实施以碳强度控制为主的碳排放管理，支持重点行业率先达峰，推动清洁生产改造。
• 能耗双控：国家加强能效约束，要求水泥熟料单位产品综合能耗达到标杆水平（100千克标准煤/吨）。
• 环保政策：错峰限产常态化，部分北方省份停窑时间较长，如黑龙江、吉林等地达5个月。

成本与价格

• 水泥价格在2021年整体处于历史高位，但全年波动较大。
• 2021年三季度煤炭价格大幅上涨，导致水泥企业成本上升，盈利水平弱化。
• 企业积极寻求替代能源和节能技术，如光伏发电、余热发电等，以缓解成本压力。

行业财务表现

• 2020年水泥行业整体盈利能力和偿债能力较好，资本结构持续优化。
• 2021年以来，受原燃料价格上涨影响，企业盈利能力有所下降，但总体仍处于较好水平。
• 财务指标如货币资金/短期债务保持在较高水平，显示短期偿债能力较强。
• 不同区域水泥企业财务表现差异较大，华东和中南地区表现相对较好，而东北地区则面临较大资金压力。

关键信息

产能与环保

• 淘汰落后产能：2022年之前，已有21条单线产能低于2,500吨/日的熟料生产线关停，但仍有28%产能未达标。
• 能效要求：到2025年，水泥行业需达到熟料单位产品综合能耗标杆水平（100千克标准煤/吨）。
• 错峰限产：北方多个省份在2021~2022年秋冬季节实施错峰限产，部分地区停窑时间达5个月甚至更长。

企业表现

• 头部企业：如海螺水泥、冀东水泥、南方水泥等，具有较强盈利能力和市场竞争力。
• 绿色转型：海螺水泥等企业积极布局新能源项目，如光伏发电、储能系统等，推动低碳发展。
• 区域差异：华东、中南地区水泥价格和产量较高，盈利水平较好；东北地区由于价格和产量较低，企业面临较大资金压力。

信用水平

• 中诚信国际认为，未来12~18个月内，水泥行业总体信用质量将保持稳定，不会发生重大变化。
• 行业整体偿债能力较强，货币资金可良好覆盖短期债务，信用水平保持稳定。

附表摘要

附表一：2021~2022年秋冬北方部分省份错峰限产时间梳理

• 北方省份如黑龙江、吉林、辽宁、河北、山东、山西、内蒙古、新疆等地均实施错峰限产政策，时间从2021年11月开始，持续至2022年3月或更晚，部分地区停窑时间长达5个月。
• 部分地区豁免政策适用于A级企业、绿色工程企业及完成超低排放改造的企业。

附表二：行业展望结论定义

• 行业展望分为“正面”、“稳定”、“负面”、“正面减缓”、“稳定提升”、“稳定弱化”、“负面改善”等不同等级，其中“稳定”为当前水泥行业的总体展望。

总结

中国水泥行业在政策推动下正加速绿色转型和产能优化，尽管面临房地产投资放缓和原燃料价格上涨带来的挑战，但行业整体信用水平保持稳定。未来12~18个月，水泥行业将维持稳定态势，行业供给格局有望进一步优化，水泥价格预计保持高位震荡，企业盈利能力和偿债能力仍相对较强。