中国水泥行业展望，2022年2月_14页_1mb

中国水泥行业展望总结

核心内容

中国水泥行业在2022年2月的展望表明，行业整体信用水平保持稳定，未来12~18个月内不会发生重大变化。行业面临产能过剩、环保政策加码、房地产投资放缓等多重挑战，但基建项目的持续推进为水泥需求提供了良好支撑。

主要观点

1. 产能过剩与政策调控

• 水泥行业产能过剩问题依旧存在，淘汰落后产能、提升能效仍是“十四五”时期转型重点。
• 新修订的产能置换政策、错峰限产常态化、双碳目标等政策将加速落后产能出清，优化供给结构。
• 产能置换比例提高，对低效产能的压减力度加大，但“僵尸产能”和“无效产能”仍影响去产能进程。

2. 需求端分析

• 水泥需求与固定资产投资密切相关，其中基建和房地产是主要驱动因素。
• 2021年下半年房地产投资增速放缓，对水泥需求形成一定抑制。
• 基建项目持续推进，预计对水泥需求形成支撑，但全年需求或稳中略降。

3. 价格与成本波动

• 2021年水泥价格波动较大，三季度受煤炭价格上涨影响，价格一度创历史新高。
• 水泥价格整体仍处于历史高位，但受需求疲软和成本上升影响，企业盈利有所弱化。
• 水泥生产成本中煤炭占比近40%，成本压力显著。

4. 环保与绿色转型

• 水泥行业是高碳排放行业，面临减碳降耗成本压力。
• 头部企业积极布局新能源，如光伏发电、余热发电、碳捕集等，以降低能耗和排放。
• 海螺水泥等企业已实现部分低碳技术商业化应用，但大规模推广仍面临技术与成本瓶颈。

5. 财务表现

• 2020年水泥行业盈利能力稳定，资本结构优化，偿债能力增强。
• 2021年以来，原燃料价格上涨导致成本上升，企业盈利弱化，但整体仍处于较好水平。
• 行业整体债务规模和杠杆水平小幅回升，但货币资金对短期债务的覆盖能力良好，短期偿债压力可控。

关键信息

行业基本面

• 2020年全国水泥产量23.77亿吨，同比增长1.63%，华东和中南地区仍是主产区。
• 2021年前三季度全国水泥产量17.78亿吨，同比增长5.3%，但增速放缓。
• 水泥熟料产能利用率77.5%，设计熟料年产能18.3亿吨。

行业政策

• 2021.02：国务院发布《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》。
• 2021.10：国家发改委等六部委联合发布《关于严格能效约束推动重点领域节能降碳的若干意见》。
• 2021.11：国务院发布《关于深入打好污染防治攻坚战的意见》。
• 2021.12：工信部发布《“十四五”工业绿色发展规划》。

企业财务表现

• 样本企业共26家，其中12家有存续债券。
• 2020年样本企业净利润同比增长8.19%，2021年前三季度净利润均值同比下降7.37%。
• 2020年末样本企业平均资产负债率降至40.77%，总资本化比率降至34.64%。
• 2021年以来，样本企业总债务规模有所回升，但货币资金/短期债务仍保持在2.68倍以上，覆盖能力良好。

区域差异

• 华东、中南地区水泥价格和产量占比较高，盈利能力较强。
• 东北地区水泥价格和产量较低，亚泰集团等企业面临较大亏损和偿债压力。
• 西藏、新疆等地水泥企业因区域经济影响，盈利能力相对较弱。

结论

中国水泥行业整体信用水平保持稳定，短期内不会发生重大信用质量变化。尽管面临环保政策加码、房地产投资放缓等挑战，但基建需求的持续推动和行业绿色转型的推进，将为水泥行业提供一定支撑。未来，行业需进一步提升能效、加快低碳技术应用，以应对成本上升和环保压力，实现高质量可持续发展。