20251118-东吴证券-零跑汽车-09863.HK-2025三季报业绩点评_Q3维持正盈利_新品周期强势_3页_419kb

证券研究报告
零跑汽车（09863.HK）2025年三季度业绩总结与展望

• 业绩亮点
  • Q3营收：193.5亿元人民币，同比增长97.3%，环比增长36.7%
  • 盈利：季度净利润转正至1.5亿元，环比下降26%，单车盈利0.08万元
  • 销量：Q3总销量17.4万辆，同比增长107.3%，环比增长29.6%，海外市场出口1.7万辆，同比增长36%
  • 毛利率：Q3单季毛利率达14.5%，同比、环比均有改善
• 产品周期
  • 主力车型Lafii 5即将全球上市，多款新车密集发布
  • 销售网络已覆盖292个城市，海外网点超700家
• 财务调整
  • 下调2025-2027年盈利预测：净利润预计为7/33/68亿元（原为8.8/44/76.7亿元）
• 潜在风险
  • 价格战超预期、终端需求复苏不及预期

评级：维持“买入”
主要看点：三季度维持盈利，新品周期持续推动增长