20251118-爱建证券-智能汽车系列报告（三）_零跑25Q3盈利持续改善_技术普惠驱动销量高增_2页_484kb

零跑汽车2025Q3财报分析总结

业绩概述

零跑汽车2025年第三季度财报显示，业绩表现亮眼。净利润扭亏为盈，达到1.5亿元，前三季度累计净利润1.8亿元，对比2024年同期亏损6.9亿元，增长显著。主要驱动力包括销量规模效应、成本管控优化及产品组合提升，高毛利车型占比增加。毛利率提升至14.5%，同比增加6.4个百分点，环比上升0.9个百分点，反映全域自研模式在成本控制上的成效。现金流充裕，经营现金流量为48.8亿元，自由现金流38.4亿元，现金及等价物339.2亿元，支持研发投入和市场扩张。

销量与产品布局

Q3交付量达17.4万辆，同比增长101.8%，环比增长29.6%，连续8个月位居中国新势力榜首。2025年累计销量已超50万辆，预计全年销量将超过60万辆，提前完成年度目标。产品矩阵完善，C10车型销量首破2万辆，累计交付4.6万辆；B10、C11、C16等车型月销破万。新平台加速落地，计划2026年推出4款全新车型（A10、A05、D19及MPV），覆盖多品类。D19已开启盲订，市场反馈超预期；A10将于广州车展亮相，定位10万级智能SUV；Lafa5运动轿跑2025年11月上市，2026年Q2推向全球。

全球化进展

海外市场成为新增长点，Q3出口17,397辆，累计出口37,772辆。欧洲市场表现突出，在多个国家位列中国品牌前三。预计2025年海外销量4-5万辆，2026年目标达10-15万辆，实现翻倍。本土化战略加快，目前海外网点超700家，覆盖30国，其中欧洲超650家。结合Stellantis合作，利用其全球渠道加速轻资产出海，Q3碳积分收入达2.5亿元，预计Q4增至5亿元。

技术与运营

研发投入显著增加，2025年Q3研发支出12.1亿元，同比增55.4%，研发人员扩充。核心零部件自研自产占比超65%，新旗舰D平台技术发布，涵盖增程系统、智能四驱和L3-L4级准备。渠道运营提升，销售门店增至866家，单店销能同比增30%，80%经销商实现盈利，健康度领先行业。

投资建议与风险

建议关注零跑汽车作为智能汽车领先者的发展潜力，行业格局加速集中。投资标的包括小米集团、小鹏汽车和零跑汽车。主要风险包括技术发展滞后、行业竞争加剧或政策支持不足。

关键指标总结

• 财务: 营收增长97.3%，净利润扭亏至1.5亿元，毛利率14.5%（同比增6.4pct）。
• 销量: Q3交付17.4万辆（同比增长101.8%），海外出口有序扩张。
• 产品: 自研深化，产品矩阵丰富，2026年新车型上市计划。
• 市场: 全球化加速，合作落地，支撑长期目标。