20171015-申万宏源-电新行业2017年重点公司三季报前瞻_业绩增速逐季改善_新能源配置价值有望持续_12页_692kb

报告摘要

新能源与电力设备行业2017年三季报总结

核心内容

2017年前三季度，电力设备与新能源行业整体实现净利润405.88亿元，同比增长27.0%，其中电力设备板块增速最快，达到36.8%。新能源发电板块增长29.8%，新能源汽车板块增长10.6%。各细分领域均表现出不同的增长态势，其中光伏和风电行业因政策和市场需求变化而表现突出。

主要观点

行业整体增长：电力设备与新能源行业整体净利润同比增长27.0%，表明行业整体处于增长阶段。
电力设备板块：受益于特高压直流线路的集中交付、海外市场需求扩张以及电力电子领域的光伏和充电桩需求增加，整体业绩显著增长。
新能源发电板块：光伏行业因政策推动和市场需求提升，业绩增长明显；风电行业虽然上半年表现疲软，但三季度开始逐步回升，基本面趋势性改善。
新能源汽车板块：虽然整体增长相对平缓，但新能源商用车的产销放量成为未来增长的关键变量。
政策影响：双积分政策的发布增强了行业信心，推动新能源汽车市场发展。

关键信息

行业业绩增速

电力设备：17Q1-3累计同比增长36.8%
新能源发电：17Q1-3累计同比增长29.8%
新能源汽车：17Q1-3累计同比增长10.6%

分细板块表现

电力电子：净利润同比增长60.6%
电源设备：净利润同比增长196.9%
线缆铁塔及其他：净利润同比增长30.8%
仪器仪表：净利润同比增长32.8%
智能电网：净利润同比增长9.6%
风电：净利润同比增长7.5%
光伏：净利润同比增长44.4%
核电：净利润同比增长53.0%
锂电设备及材料：净利润同比增长39.6%
工控自动化：净利润同比增长22.1%
电池：净利润同比增长-11.1%
电机：净利润同比增长57.1%

重点公司表现

高增长公司（累计同比增长超过100%）：
- 金冠电气（123.28%）、经纬电材（105.00%）、科陆电子（225.00%）、节能风电（110.00%）、中利集团（133.79%）、东旭蓝天（489.95%）、阳光电源（145.00%）、科华恒盛（260.00%）、卧龙电气（300.00%）、猛狮科技（1836.16%）、诺德股份（450.00%）、当升科技（190.07%）、科恒股份（2382.60%）
中等增长公司（累计同比增长60%-100%）：
- 隆基股份（75.00%）、爱康科技（93.57%）、晶盛机电（85.00%）、太阳能（64.28%）、中来股份（75.00%）、台海核电（90.82%）、金通灵（85.00%）、易事特（95.00%）、杉杉股份（70.00%）、先导智能（90.00%）、金银河（87.00%）、友讯达（98.00%）
低增长公司（累计同比增长20%-60%）：
- 正泰电器（28.00%）、森源电气（55.00%）、红相电力（50.00%）、长园集团（35.00%）、科大智能（35.00%）、金智科技（55.00%）、涪陵电力（35.00%）、中天科技（35.00%）、林洋能源（60.00%）、通威股份（60.00%）、京运通（25.00%）、拓日新能（57.60%）、清源股份（40.00%）、横店东磁（25.00%）、三超新材（40.00%）、必创科技（45.00%）、麦格米特（25.00%）、蓝海华腾（25.00%）、信捷电气（50.00%）、众业达（50.00%）、亿纬锂能（45.00%）、南都电源（30.00%）、欣旺达（25.00%）、星云股份（50.00%）
小幅增长或下降（累计同比增长0%-20%）：
- 特变电工（18.00%）、中国西电（17.00%）、中电鑫龙（15.00%）、国电南瑞（20.00%）、许继电气（20.00%）、大烨智能（20.00%）、安靠智电（15.00%）、智光电气（5.00%）、威星智能（5.00%）、海兴电力（15.00%）、金风科技（10.00%）、天顺风能（15.00%）、金雷风电（10.00%）、嘉化能源（15.00%）、江苏神通（5.00%）、久立特材（5.00%）、沃尔核材（5.00%）、首航节能（5.00%）、上海电气（10.00%）、科泰电源（20.00%）、特锐德（15.00%）、信质电机（15.00%）、汇川技术（15.00%）、新时达（15.00%）、雄韬股份（5.00%）、新宙邦（8.00%）、沧州明珠（17.50%）、科达利（15.00%）
业绩下滑公司：
- 平高电气（-30.00%）、北京科锐（-5.00%）、中能电气（-72.00%）、置信电气（-50.00%）、思源电气（-15.00%）、积成电子（-50.00%）、四方股份（-50.00%）、杭电股份（-40.00%）、汇金通（-5.00%）、炬华科技（-35.00%）、先锋电子（-10.00%）、福能股份（-30.00%）、湘电股份（-40.00%）、泰胜风能（-5.00%）、天能重工（-48.95%）、闽东电力（-15.00%）、协鑫集成（-73.72%）、福斯特（-30.00%）、亚玛顿（-72.52%）、中核科技（-90.00%）、鼎汉技术（-85.54%）、中恒电气（-30.00%）、大洋电机（-15.00%）、合康新能（-45.00%）、比亚迪（-22.63%）、国轩高科（-9.80%）、金杯电工（-15.00%）、多氟多（-35.00%）、创新股份（-10.00%）、华自科技（-5.00%）
扭亏公司：
- 明星电缆、甘肃电投、东方电气

投资建议

新能源配置价值好于传统电力设备：光伏需求持续、风电装机底部回升、新能源商用车产销放量是未来关注重点。
推荐公司：
- 光伏：通威股份、隆基股份、阳光电源、林洋能源、正泰电器
- 风电：金风科技、龙源电力
- 新能源汽车：杉杉股份、卧龙电气、方正电机
关注：锂电设备及材料板块中游多个环节销售有望显著好转。