一季度业绩下行对建筑装饰行业全年业绩影响有多大？_16页_1mb
报告摘要
建筑装饰行业2020年疫情影响分析与投资建议
核心内容概览
本报告由粤开证券分析师刘萍撰写，分析了新冠疫情对建筑装饰行业的影响，特别是对2020年全年业绩的影响。报告指出，尽管疫情对行业造成了短期冲击，但由于一季度为行业淡季，且政策支持力度加大，全年业绩影响有限。
主要观点
- 短期冲击大，全年影响小：新冠疫情对经济活动造成停摆，对建筑装饰行业短期冲击远大于非典时期，但由于一季度是行业淡季，对全年业绩影响较小。
- 行业收入和利润占比低：建筑装饰行业一季度收入和利润占全年比重较低，分别为约12%和18%。其中，园林和设计行业一季度收入占比最低，分别为6%和11%。
- 政策支持有利于需求恢复：2020年经济稳增长压力较大，稳投资成为重要手段。基建投资有望在政策支持下实现更高增速，预计在7% - 10%之间。
- 地产投资增速预计在8.9% - 11.7%：由于地产调控政策未放松，地产投资增速可能低于预期，但受疫情冲击较小，预计全年建安工程投资增速在8.9% - 11.7%之间。
关键信息
一、SARS对固定资产投资影响回顾
- 非典期间，北京和广东的固定资产投资在4月出现明显回落，但全年增速未受影响。
- 一季度是行业淡季，对全年业绩贡献较小，且建筑业供给端弹性较大，复工后可弥补一季度的损失。
二、新冠疫情对行业的影响判断
- 短期冲击大：由于“封城”措施，经济活动受阻，对行业造成较大冲击。
- 全年影响有限：由于一季度收入和利润占比低，加上政策支持，全年影响有限。
- 逆周期调控政策支持：央行和财政部出台多项政策，包括降准、减税、专项再贷款等，有助于需求恢复。
三、不同情景下的业绩表现测算
| 情景 | 建筑装饰行业收入增速 | 设计行业收入增速 | 园林行业收入增速 | 2020年E收入增速 |
|---|---|---|---|---|
| 悲观 | -30% | -30% | -30% | -1.71% |
| 中性 | -25% | -25% | -25% | 10.06% |
| 乐观 | -20% | -20% | -20% | 13.69% |
| 情景 | 建筑装饰行业利润增速 | 设计行业利润增速 | 园林行业利润增速 | 2020年E利润增速 |
|---|---|---|---|---|
| 悲观 | -55% | -55% | -55% | -1.71% |
| 中性 | -40% | -40% | -40% | 3.88% |
| 乐观 | -30% | -30% | -30% | 8.44% |
四、投资建议
- 基建股：重点推荐中国中铁、中国铁建，同时关注设计企业如苏交科、中设集团。
- 园林行业：经过两年调整，有望迎来拐点，建议关注东方园林、东珠生态、岭南股份等企业。
- 建筑工业化：长期看好建筑工业化相关标的，重点推荐钢结构规模化龙头鸿路钢构和内装工业化龙头亚厦股份。
风险提示
- 基建投资增速及地产投资增速不及预期
- 疫情发展超预期
图表目录
- 图表1：2003年广东和北京FAI累计增速
- 图表2：2003年广东和北京FAI单月增速
- 图表3：建筑装饰行业及细分领域历年各个季度收入占比
- 图表4：建筑装饰行业及细分领域历年各个季度利润占比
- 图表5：建筑业Q1收入占比
- 图表6：建筑业Q1净利润占比
- 图表7：今年以来主要财政和货币政策
- 图表8：对2020年基建投资增速的判断
- 图表9：对于2020年地产建安投资增速的测算
- 图表10：建筑装饰及细分行业2020年收入增速测算
- 图表11：建筑装饰及园林、设计行业2020年利润增速测算
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