20220518-光大证券-_大国博弈_系列第二十篇_向越南产业转移对我国影响有多大__17页_1mb

向越南产业转移对我国影响有多大？总结

核心内容

本文探讨了近年来中国向越南产业转移的趋势及其对我国出口结构和经济的影响。分析指出，越南在疫情背景下，凭借相对稳定的工业生产与较低的劳动力成本，成为我国出口订单的重要替代国。2021Q4至2022Q1期间，我国约有5%的纺织品、7%的家具品、2%的机电品订单份额转移至越南为代表的东盟国家。

主要观点

• 短期影响：订单转移背景下，预计我国二、三季度出口增速将大幅回落，分别拖累出口增速4和2个百分点。
• 长期趋势：产业链重构与大国博弈背景下，部分产业转移成为趋势，将对我国出口结构产生深远影响，低技术链条出口增速中枢下行，高技术链条则成为重要支撑。
• 出口替代效应：越南对我国的出口替代主要体现在纺织品、鞋帽品、家具品等轻工产品领域，机电产品替代效应相对较小。
• 疫情因素：疫情形势的波动是影响中越出口替代的关键因素，两国经历了三次出口轮动。
• 产业转移阶段：我国向越南的产业转移可分为三个阶段，分别是纺织类劳动密集型企业、木材及家居企业、消费电子企业的低端组装环节。

关键信息

1. 越南疫情明显缓和，工业生产逐步修复

• 越南在2022年3月后疫情明显缓和，工业生产指数恢复至疫情前水平。
• 2022年1-4月，越南出口同比增长16.45%，进口同比增长15.7%。
• 越南主要出口增长来源于能源与化学制品、纺织轻工制品、电子机械制品。

2. 中越出口替代：与两国疫情形势相关

• 疫情以来，中越出口替代经历了三次轮动，主要受疫情与美国财政刺激影响。
• 阶段一（2020年下半年）：越南疫情好转，部分订单回流，我国出口份额明显提升。
• 阶段二（2021年三季度）：越南受德尔塔疫情影响，订单回流我国。
• 阶段三（2022年3月以来）：我国疫情反弹，部分订单外流至越南，越南对美出口份额提升。

3. 向越南产业转移：哪些产业，影响多大？

• 第一阶段：纺织类企业，我国向越南转移了约6%的纺织品份额，15%的鞋帽品份额。
• 第二阶段：木材及家居企业，我国向越南转移了约6%的家具品份额，2.5%的木材品份额。
• 第三阶段：消费电子企业，我国向越南转移了约4%的机电品份额。

4. 对我国影响几何？

• 短期：2022年3月美国自我国进口份额下降至16.5%，预计4月将进一步下降至13.0%，越南进口份额则有望提升至4.5%。
• 长期：部分产业转移是趋势，低技术链条出口增速中枢下行，高技术链条将成为重要支撑。
• 订单回流可能性：随着国内疫情好转，部分订单可能回流，但难以恢复至2021年下半年的水平。

风险提示

• 疫情反复情况超预期可能对订单转移趋势产生重大影响。

图表目录（关键数据）

• 图1：越南疫情扩散放缓
• 图2：越南疫苗接种推进较快
• 图3：越南一季度工业增长支持经济复苏
• 图4：越南2-4月工业生产恢复较快
• 图5：越南1-4月外贸表现亮眼
• 图6：越南出口增速较快的品类
• 图7：我国出口增速回落较大的品类
• 图8：订单向越南转移趋势
• 图9：2020年中越制造业PMI对比
• 图10：2020年美国进口份额变化（中越对比）
• 图11：2021年中越制造业PMI对比
• 图12：2021年美国进口份额变化（中越对比）
• 图13：2021年6月以来中越制造业PMI对比
• 图14：2020年6月以来美国进口份额变化（中越对比）
• 图15：美国进口纺织类产品份额变化
• 图16：美国进口鞋帽类产品份额变化
• 图17：美国进口家具类产品份额变化
• 图18：美国进口机电类产品份额变化
• 图19：中越贸易差额及增速
• 图20：越南自中国进口份额变化
• 图21：美国进口纺织品份额变化
• 图22：美国进口鞋帽品份额变化
• 图23：美国进口家具品份额变化
• 图24：美国进口木材品份额变化
• 图25：美国机电零部件产品进口份额变化
• 图26：苹果公司供应商设厂所在地占比变化

表格目录（关键数据）

• 表1：近年来，美国对我国家居产品制裁内容

结论

越南作为重要的出口替代国，其在疫情背景下凭借快速恢复的工业生产与相对低廉的劳动力成本，承接了我国部分订单，对我国出口结构和增速产生了显著影响。短期来看，订单转移将拖累出口增速，长期来看，产业转移趋势将对我国出口结构带来结构性变化。