20230822-东吴证券-汇川技术-300124.SZ-2023年半年报点评_主业表现向好_新业务加速布局_11页_985kb

汇川技术（300124）2023年半年报点评总结

业绩表现

2023年上半年，汇川技术营业收入12451亿元，同比增长1976%；归属于母公司净利润2077亿元，同比增长517%。第二季度表现亮眼，营收7669亿元，同比增长3650%；扣非归母净利润1243亿元，同比增长1872%。业绩符合市场预期，主要驱动因素包括订单增长和业务布局优化，但毛利率同比下降主要由于低毛利业务占比提升和原材料降价影响。

主要业务分析

• 工控业务（通用自动化）：2023年上半年营收同比增15%，其中Q2收入同比增15%，在伺服、变频和PLC领域市场份额分别达到26%、19%和18%。尽管行业整体需求疲软，公司通过拓展项目型市场和加大资源投入，实现了优于行业增长，并预计下半年工控业务同比增速达30-40%。
• 新能源车业务：上半年营收同比增48%至297亿元，Q2同比增长90%。销售订单量上升，尤其是核心客户销量高增，预计全年利润将实现扭亏为盈，新产品和技术预计进一步推动增长。
• 电梯业务：上半年营收同比增7%，Q2同比增长41%。需求回暖加上出海和大配套业务增长，费用降本提效，全年利润增速有望快于收入。
• 新战略业务：数字化平台InoCube迭代推进，国际化收入增长137%，欧洲和印度市场拓展良好；能源管理业务获核心大客户定点，布局储能终端。

财务关键指标

• 毛利率2023年上半年为36.27%，同比下降0.1个百分点；Q2毛利率36.12%，同比下降1.78个百分点。
• 扣非归母净利率Q2为16.21%，同比下降2.43个百分点，费用率优化但资产减值损失增加。
• 公司现金流改善明显，2023年上半年经营现金流量净额同比增长大幅增长。

盈利预测与评级

证券分析师维持2023-2025年归母净利润预测（540亿元/712亿元/925亿元，同比增速25%/32%/30%），对应现价市盈率34倍/25倍/20倍。基于公司在工控行业的强经营能力和龙头地位，给予2024年35倍估值，目标价935元，评级维持“买入”。

风险提示

宏观经济下行、竞争加剧等因素可能影响业绩表现。