20210927-中财期货-聚烯烃投资策略周报_原油向上突破_聚烯烃高位整理_8页_1mb
报告摘要
聚烯烃市场周报总结（2021年9月27日）
核心内容概述
本报告分析了2021年9月23日当周聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）市场的走势、逻辑驱动因素及操作建议，重点围绕供应、需求、库存和成本面进行探讨。
一、PE市场走势与策略
短期与中期走势
- 短期走势：震荡整理
- 中期走势：震荡偏强
操作建议
- PE09合约运行区间预计在【8900-9100】元/吨。
核心逻辑
- 供应端：国内PE企业开工负荷回落至84.63%，环比下降2.34个百分点，检修损失量达5.4万吨，对供应形成一定压制。
- 需求端：农膜行业开工上升，管材开工小幅增加，包装行业因假期影响开工下降，整体需求涨跌互现。
- 库存情况：石化库存环比下降11.93%，港口库存略有下降，社会库存累积，高价出货阻力较大。
- 成本支撑：美国原油产量下降，库存减少，汽油价格高涨，对PE成本面形成较强支撑。
二、PP市场走势与策略
短期与中期走势
- 短期走势：震荡整理
- 中期走势：震荡偏强
操作建议
- PP09合约运行区间预计在【9000-9150】元/吨。
核心逻辑
- 供应端：检修装置变动有限，但新增产能释放预期较强，对市场供应形成一定压力。
- 需求端：塑编、注塑行业开工稳定或小幅下滑，BOPP行业受检修和新装置不稳定影响开工下降。
- 库存情况：石化库存环比上升9.59%，港口库存下降，贸易商库存上升，整体库存压力不大。
- 成本支撑：原油市场震荡上行，成本支撑较强，对PP价格形成利好。
三、主要逻辑驱动因素
- 原油走势：原油震荡上行，对聚烯烃成本支撑明显。
- 检修损失量增加：PE检修损失量环比增加0.6万吨，PP检修损失量环比增加1.08万吨，供应端压力上升。
- 库存变化：PE和PP整体库存环比下降，但社会库存累积，需关注节后到港增量。
- 下游需求：PE下游需求总体稳定，PP部分领域开工下降，需求预期有所好转。
- 新增产能释放：PP新增产能对市场冲击较大，需警惕供应增加带来的价格压力。
四、风险提示
- 原油价格单边上涨或下跌；
- 国外疫情再次恶化；
- 国内新增产能提前释放。
五、关键关注点
- 疫情发展：对下游需求和物流造成影响；
- 下游开工率：尤其是农膜、包装、BOPP等关键行业；
- 库存变化：节后到港增量、社会库存累积；
- 原油价格：作为聚烯烃成本支撑的核心因素。
六、附图与数据
- 图1：LLDPE基差
- 图2：PE1-5价差走势
- 图3：PE社会库存
- 图4：PE港口库存
- 图5：PE包装膜开工率
- 图6：PE棚膜开工率
- 图7：PE下游利润
- 图8：PE上下游利差
- 图9：PP基差
- 图10：PP内外盘价差
- 图11：PP社会库存
- 图12：PP港口库存
- 图13：塑编华东开工率
- 图14：注塑华东开工率
- 图15：BOPP开工率
- 图16：BOPP膜利润
七、装置检修情况
PE装置检修情况（单位：万吨）
| 石化名称 | 生产装置 | 产能(万吨/年) | 检修时间 | 本周检修产量影响 |
|---|---|---|---|---|
| 齐鲁石化 | LDPE装置 | 14 | 7月7日检修,计划到9月20日 | 0.29 |
| 齐鲁石化 | 低压装置A线 | 7 | 7月31日开始检修,计划到9月20日 | 0.15 |
| 齐鲁石化 | 低压装置B线 | 7 | 7月31日开始检修,计划到9月20日 | 0.15 |
| 齐鲁石化 | LLDPE装置 | 12 | 8月3日开始检修,计划到9月20日 | 0.25 |
| 齐鲁石化 | 老全密度装置 | 25 | 8月3日开始检修,计划到9月20日 | 0.53 |
| 中天合创 | 管式法LDPE装置 | 30 | 8月27日-9月7日检修 | 0.54 |
| 延安能化 | HDPE装置 | 45 | 9月1日检修,计划45天左右 | 0.95 |
| 中煤蒙大 | 全密度装置 | 30 | 9月14日检修,计划检修5天 | 0.18 |
| 兰州石化 | 新全密度装置 | 30 | 9月22日检修,开车时间待定 | 0.18 |
| 兰州石化 | HDPE装置二线 | 10 | 9月10日-12日检修 | 0.12 |
| 大庆石化 | 新LDPE装置 | 20 | 9月14日临时停车,计划4天左右 | 0.3 |
| 扬子巴斯夫 | LDPE装置 | 20 | 9月13日-21日检修 | 0.3 |
| 神华包头 | 全密度装置 | 30 | 9月14日检修,计划检修一个月左右 | 0.63 |
| 连云港石化 | HDPE装置 | 40 | 9月14日检修,开车时间待定 | 0.84 |
| 合计 | 320 | 5.41 |
PP装置检修情况（单位：万吨）
| 石化名称 | 停车产能(万吨/年) | 停车原因 | 停车时间 | 开车时间 | 预估影响量(万吨) |
|---|---|---|---|---|---|
| 山东玉皇 | 10 | 长期停车 | 2014年1月11日 | 待定 | 0.21 |
| 常州富德 | 30 | 停车检修 | 2017年7月3日 | 待定 | 0.63 |
| 大港石化 | 10 | 停车检修 | 2014年3月1日 | 待定 | 0.21 |
| 武汉石化 | 10 | 停车检修 | 2021年7月14日 | 待定 | 0.21 |
| 齐鲁石化 | 7 | 停车检修 | 2021年8月2日 | 计划9月20日 | 0.14 |
| 中天合创 | 气相35 | 停车检修 | 2021年8月10日 | 待定 | 0.4 |
| 大唐多伦 | 一线23 | 停车检修 | 2021年9月6日 | 计划9月30日 | 0.42 |
| 大唐多伦 | 二线23 | 停车检修 | 2021年9月16日 | 计划9月30日 | 0.42 |
| 神华包头 | 30 | 停车检修 | 2021年9月15日 | 计划40天 | 0.63 |
| 万华化学 | 30 | 停车检修 | 2021年9月16日 | 待定 | 0.63 |
| 延安延长 | 30 | 停车检修 | 2021年8月12日 | 2021年8月18日 | 0.63 |
| 石家庄炼厂 | 20 | 停车检修 | 2021年8月28日 | 计划10月29日 | 0.42 |
| 合计 | 4.95 |
八、市场展望
- PE和PP均呈现震荡偏强的中期走势，短期以震荡整理为主；
- 需关注疫情对下游开工的影响，以及新增产能释放对供应端的冲击；
- 原油走势仍是影响聚烯烃价格的重要因素，需密切关注其变化；
- 库存变化与节后到港增量对市场情绪有较大影响。
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