> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 聚烯烃早报 # 2026-3-4 大越期货投资咨询部 朱天一 从业资格证号：F3020542 投资咨询证号：Z0021831 联系方式：0575-85226759 # - LLDPE概述: 1. 基本面：宏观方面，2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点，重回扩张区间。中东伊朗局势再度升级，美以展开军事进攻，目前霍尔木兹海峡航运中断，外盘原油跳空高开，当前伊朗未给出解除封锁时间表，具体对原油后续影响和封锁时间相关，短期对聚烯烃估值支撑显著。供需端，农膜方面，下游企业复工、需求恢复偏慢，包装膜刚需低负荷开工，预计元宵前后快速恢复，管材方面陆续开工。当前LL交割品现货价7050（+330），基本面整体偏多； 2. 基差：LLDPE 2605合约基差-150，升贴水比例-2.1%，偏空； 3. 库存：PE综合库存62.7万吨（+25.9），偏空； 4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； • 5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空； - 6. 预期：塑料主力合约盘面持续强势，伊朗局势扰动油价，成本支撑强，库存中性，下游需求逐渐恢复，预计PE今日走势宽幅震荡偏强 - LLDPE概述: • 利多 • 1、成本支撑 2、伊朗局势推动原油上涨 - 利空 - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感 主要风险点：原油大幅波动、国际政策博弈 # - PP概述: 1. 基本面：宏观方面，2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点，重回扩张区间。中东伊朗局势再度升级，美以展开军事进攻，目前霍尔木兹海峡航运中断，外盘原油跳空高开，当前伊朗未给出解除封锁时间表，具体对原油后续影响和封锁时间相关，短期对聚烯烃估值支撑显著。供需端，塑编刚需稳定，北方需求恢复较快但增量有限，bopp复工快竞争激烈面临部分成品库存压力。当前PP交割品现货价7100（+350），基本面整体偏多； 2. 基差：PP 2605合约基差-123，升贴水比例-1.7%，偏空； 3. 库存：PP综合库存74万吨（+34.9），偏空； 4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； • 5. 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空； - 6. 预期：PP主力合约盘面持续强势，伊朗局势扰动油价，成本支撑强，库存中性，下游需求逐渐恢复，预计PP今日走势宽幅震荡偏强 # - PP概述: • 利多 • 1、成本支撑 2、伊朗局势推动原油上涨 - 利空 - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感 主要风险点：原油大幅波动、国际政策博弈 <table><tr><td colspan="3">现货行情</td><td colspan="3">期货盘面</td><td colspan="3">库存</td></tr><tr><td>地区</td><td>价格</td><td>变化</td><td>主力合约</td><td>价格</td><td>变化</td><td>类型</td><td>数量</td><td>变化</td></tr><tr><td>现货交割品</td><td>7050</td><td>330</td><td>05合约</td><td>7200</td><td>209</td><td>仓单</td><td>9010</td><td>-333</td></tr><tr><td>LL进口美金</td><td>761</td><td>0</td><td>基差</td><td>-150</td><td>121</td><td>PE综合厂库</td><td>62.7</td><td>0.0</td></tr><tr><td>LL进口折盘</td><td>6453</td><td>22</td><td>L01</td><td>7175</td><td>94</td><td>PE社会库存</td><td>67.3</td><td>7.6</td></tr><tr><td>LL进口价差</td><td>597</td><td>308</td><td>L05</td><td>7200</td><td>209</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td>L09</td><td>7183</td><td>112</td><td></td><td></td><td></td></tr></table> <table><tr><td colspan="3">现货行情</td><td colspan="3">期货盘面</td><td colspan="3">库存</td></tr><tr><td>地区</td><td>价格</td><td>变化</td><td>主力合约</td><td>价格</td><td>变化</td><td>类型</td><td>数量</td><td>变化</td></tr><tr><td>现货交割品</td><td>7100</td><td>350</td><td>05合约</td><td>7223</td><td>225</td><td>仓单</td><td>21531</td><td>0</td></tr><tr><td>PP进口美金</td><td>845</td><td>0</td><td>基差</td><td>-123</td><td>125</td><td>PP综合厂库</td><td>74.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td>PP进口折盘</td><td>7149</td><td>25</td><td>PP01</td><td>7070</td><td>122</td><td>PP社会库存</td><td>39.2</td><td>0.0</td></tr><tr><td>PP进口价差</td><td>-49</td><td>325</td><td>PP05</td><td>7223</td><td>225</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td>PP09</td><td>7169</td><td>149</td><td></td><td></td><td></td></tr></table> 供需平衡表-聚乙烯： <table><tr><td>年份</td><td>产能</td><td>产能增速</td><td>产量</td><td>净进口量</td><td>PE进口依赖度</td><td>表观消费量</td><td>期末库存</td><td>实际消费量</td><td>消费增速</td></tr><tr><td>2018</td><td>1869.5</td><td></td><td>1599.84</td><td>1379.72</td><td>46.3%</td><td>2979.56</td><td>39.55</td><td>2979.56</td><td></td></tr><tr><td>2019</td><td>1964.5</td><td>5.1%</td><td>1765.08</td><td>1638.16</td><td>48.1%</td><td>3403.24</td><td>36.61</td><td>3406.18</td><td>14.3%</td></tr><tr><td>2020</td><td>2314.5</td><td>17.8%</td><td>2008.47</td><td>1828.16</td><td>47.7%</td><td>3836.63</td><td>37.83</td><td>3835.41</td><td>12.6%</td></tr><tr><td>2021</td><td>2754.5</td><td>19.0%</td><td>2328.34</td><td>1407.76</td><td>37.7%</td><td>3736.1</td><td>37.57</td><td>3736.36</td><td>-2.6%</td></tr><tr><td>2022</td><td>2929.5</td><td>6.4%</td><td>2532.19</td><td>1274.55</td><td>33.5%</td><td>3806.74</td><td>38.93</td><td>3805.38</td><td>1.8%</td></tr><tr><td>2023</td><td>3189.5</td><td>8.9%</td><td>2807.37</td><td>1264.72</td><td>31.1%</td><td>4072.09</td><td>41.43</td><td>4069.59</td><td>6.9%</td></tr><tr><td>2024</td><td>3584.5</td><td>12.4%</td><td>2773.8</td><td>1360.32</td><td>32.9%</td><td>4134.12</td><td>47.8</td><td>4127.75</td><td>1.4%</td></tr><tr><td>2025E</td><td>4319.5</td><td>20.5%</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr></table> 供需平衡表-聚丙烯： <table><tr><td>年份</td><td>产能</td><td>产能增速</td><td>产量</td><td>净进口量</td><td>PP进口依赖度</td><td>表观消费量</td><td>期末库存</td><td>实际消费量</td><td>消费增速</td></tr><tr><td>2018</td><td>2245.5</td><td></td><td>1956.81</td><td>448.38</td><td>18.6%</td><td>2405.19</td><td>23.66</td><td>2405.19</td><td></td></tr><tr><td>2019</td><td>2445.5</td><td>8.9%</td><td>2240</td><td>487.94</td><td>17.9%</td><td>2727.94</td><td>37.86</td><td>2713.74</td><td>12.8%</td></tr><tr><td>2020</td><td>2825.5</td><td>15.5%</td><td>2580.98</td><td>619.12</td><td>19.3%</td><td>3200.1</td><td>37.83</td><td>3200.13</td><td>17.9%</td></tr><tr><td>2021</td><td>3148.5</td><td>11.4%</td><td>2927.99</td><td>352.41</td><td>10.7%</td><td>3280.4</td><td>35.72</td><td>3282.51</td><td>2.6%</td></tr><tr><td>2022</td><td>3413.5</td><td>8.4%</td><td>2965.46</td><td>335.37</td><td>10.2%</td><td>3300.83</td><td>44.62</td><td>3291.93</td><td>0.3%</td></tr><tr><td>2023</td><td>3893.5</td><td>14.1%</td><td>3193.59</td><td>293.13</td><td>8.4%</td><td>3486.72</td><td>44.65</td><td>3486.69</td><td>5.9%</td></tr><tr><td>2024</td><td>4418.5</td><td>13.5%</td><td>3425</td><td>360</td><td>9.5%</td><td>3785</td><td>51.4</td><td>3778.25</td><td>8.4%</td></tr><tr><td>2025E</td><td>4906</td><td>11.0%</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr></table> PP综合库存 # - 免责声明 - 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 - 本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表大越期货股份有限公司的立场。 - 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 # THANKS! 地址： 浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼 电话： 0575-88333535 E-mail: dyqh@dyqh.info