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聚烯烃早报总结（2026-3-4）

核心内容概述

本报告由大越期货投资咨询部朱天一撰写，主要分析了LLDPE和PP（聚丙烯）的市场走势，涵盖基本面、基差、库存、盘面及持仓等多方面因素，并结合当前国际局势对聚烯烃市场的影响进行评估。

LLDPE市场分析

基本面

• 宏观环境：2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点，重回扩张区间。
• 地缘政治：中东伊朗局势升级，美以军事冲突导致霍尔木兹海峡航运中断，推动外盘原油价格上涨，短期对聚烯烃估值形成支撑。
• 供需情况：
  • 农膜需求恢复偏慢，包装膜刚需低负荷开工，预计元宵节前后快速恢复。
  • 管材开工逐步增加。
• 现货价格：LLDPE交割品现货价为7050元/吨，较前一交易日上涨330元/吨。
• 基本面整体偏多。

技术面与持仓

• 基差：LLDPE 2605合约基差为-150元/吨，升贴水比例-2.1%，偏空。
• 库存：PE综合库存62.7万吨，较前一交易日增加25.9万吨，偏空。
• 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日均线之上，偏多。
• 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空。

预期与逻辑

• 预期走势：今日LLDPE走势预计宽幅震荡偏强。
• 主要利多因素：
  • 成本支撑增强，受原油价格上涨影响。
  • 伊朗局势推动油价上涨，对聚烯烃形成估值支撑。
• 主要利空因素：
  • 基差偏空。
  • 库存偏高。
• 主要逻辑：市场处于供过于求状态，供需边际变化敏感。
• 主要风险点：原油价格大幅波动、国际政策博弈。

PP市场分析

基本面

• 宏观环境：与LLDPE类似，2月PMI数据回升，市场情绪改善。
• 地缘政治：伊朗局势导致原油价格上涨，对PP成本形成支撑。
• 供需情况：
  • 塑编需求稳定，北方需求恢复较快但增量有限。
  • BOPP复工较快，但面临成品库存压力。
• 现货价格：PP交割品现货价为7100元/吨，较前一交易日上涨350元/吨。
• 基本面整体偏多。

技术面与持仓

• 基差：PP 2605合约基差为-123元/吨，升贴水比例-1.7%，偏空。
• 库存：PP综合库存74万吨，较前一交易日增加34.9万吨，偏空。
• 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日均线之上，偏多。
• 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空。

预期与逻辑

• 预期走势：今日PP走势预计宽幅震荡偏强。
• 主要利多因素：
  • 成本支撑增强，受原油价格上涨影响。
  • 伊朗局势推动油价上涨，对聚丙烯形成估值支撑。
• 主要利空因素：
  • 基差偏空。
  • 库存偏高。
• 主要逻辑：市场处于供过于求状态，供需边际变化敏感。
• 主要风险点：原油价格大幅波动、国际政策博弈。

供需平衡表概览

聚乙烯（PE）

聚丙烯（PP）

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