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沥青期货早报总结（2026年7月20日）

核心内容概述

本报告为2026年7月20日的沥青期货早报，由大越期货投资咨询部金泽彬发布。报告从供需基本面、库存、成本、期货走势、主力持仓及市场预期等多个维度分析了沥青市场现状，并对相关图表进行了解读。整体来看，沥青市场在供给端有所恢复，但需求端仍显疲软，市场呈现供需双弱的格局。

主要观点

1. 供给端分析

• 沥青排产：2026年5月国内沥青总排产量为127.9万吨，环比减少24.8万吨，降幅16.2%，同比下降122.4万吨，降幅48.9%。
• 产能利用率：本周国内石油沥青样本产能利用率为20.4338%，环比增加4.074个百分点。
• 样本企业产量：样本企业产量为34.1万吨，环比增加24.91%。
• 检修损失量：周度检修损失量预估为143.5万吨，环比减少2.84%。
• 出货量：全国样本企业出货15.23万吨，环比增加1089.84%。
• 趋势：炼厂近期排产有所提升，下周或将增加供给压力。

2. 需求端分析

• 开工率：重交沥青开工率为20.4%，环比增加0.24个百分点，仍低于历史平均水平；建筑沥青开工率为11%，环比增加0.20个百分点；改性沥青开工率为8.81%，环比减少0.85个百分点；道路改性沥青开工率为23.5%，环比减少0.80个百分点；防水卷材开工率为26.5%，环比减少1.00个百分点。
• 整体需求：当前沥青需求低于历史平均水平，旺季刺激下需求恢复不及预期。
• 下游需求：沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机开工小时数、压路机销量等下游指标表现不佳，显示需求端仍偏弱。

3. 成本端分析

• 加工利润：日度沥青加工利润为188.18元/吨，环比增加37.10%；周度山东地炼延迟焦化利润为-675.8429元/吨，环比减少10.88%。
• 成本支撑：原油走强，短期内对沥青成本形成支撑。

4. 基差与库存

• 基差：07月17日山东现货价为4350元/吨，09合约基差为230元/吨，现货升水期货，偏多。
• 社会库存：70.8万吨，环比减少3.80%，持续去库。
• 厂内库存：72万吨，环比减少2.43%，持续去库。
• 港口稀释沥青库存：16万吨，环比持平。

5. 期货走势与主力持仓

• 期价走势：MA20向上，09合约期价收于MA20上方。
• 主力持仓：主力持仓净多，多增。
• 预期区间：沥青2609合约预计在4060-4180元/吨区间震荡。

关键信息汇总

利多因素

• 需求旺季预期
• 炼厂检修供应偏紧
• 库存低位
• 成本支撑走强

利空因素

• 高价抑制下游需求
• 资金到位缓慢
• 替代品竞争加剧
• 出口疲软

主要逻辑

• 供需双弱博弈，沥青市场处于供增需弱的格局。
• 成本端原油波动主导市场走势。

主要风险点

• 原油价格剧烈波动
• 需求复苏不及预期
• 贸易流变化

价差与走势分析

价差走势

• 主力合约价差：1-6、6-12合约价差走势显示市场存在阶段性震荡。
• 原油裂解价差：原油裂解价差走势反映成本端变化对沥青价格的影响。
• 沥青与原油、燃料油比价：沥青价格与原油、燃料油的比价关系显示成本支撑作用。

市场走势

• 现货价格：山东重交沥青现货价为4350元/吨，期货价格为4120元/吨，现货升水期货。
• 期货价格：09合约期价收于MA20上方，市场呈现震荡偏强走势。

数据来源

• WIND
• 上海钢联
• 大越期货

总结

当前沥青市场处于供给增加、需求疲软的双弱格局。供给端随着炼厂排产回升，供应压力有所增加；需求端虽有旺季预期，但实际恢复不及预期，整体需求仍低迷。成本端受原油走强支撑，短期内对沥青价格形成利好。市场整体呈现震荡偏强趋势，沥青2609合约预计在4060-4180元/吨区间震荡。投资者需关注原油价格波动、需求复苏情况及贸易流变化等风险因素。